东航半年报

半年报溜了一遍，想到哪说到哪

1、在中美贸易战以及运价同比下降的背景下，取得这样的成绩确实不易，当然也得益于航油的下降（下降近9个点，对毛利的影响应该2个点左右吧）

2、上半年，如果从国际货邮量和转运量两个大指标来说，都上涨了二十几个点，为什么东航弱呢，这个问题是核心，因为东航的传统航线是美线，从报告中可以发现，亚太、欧洲货运量大幅增加，而美线无论是占比还是货运量都处于下滑态势。所以说东航在这种大背景下取得如此成绩确实不易。

3、为了应对主航线下滑的客观情况下，报告中提到了，开辟新航线比如东南亚等航线，然后是加大产地直达，增长了一倍，抵消了跨境电商一部分量。虽然很努力，但这也带来了一些客观的问题，，因为是新开航线，载运率大降了5个点，在运量、全货机日利用率都增加的情况，载运率下降，就是运同样的量的货品，需要多运几趟，所以毛利下滑；

4、企业这个时候入列2架全货机，也算是生不逢时吧。当然，全货机不是谁想买就能买到的，并且都是提前订货。但波音777F全货机的优势是大业载、长航程，但现在美线大幅紧缩、欧线不占优势、还开拓近程的亚洲航线，举个不太恰当的比喻有点大炮打蚊子，同时这些近程航线原就是顺丰等物流公司的优势航线，难免陷入价格竞争，完全无法体现出东航的优势。

5、跨境电商物流的下滑与东航航线完全重合，而国货航确大增5倍，一是原来基数低；二是，有个菜鸟的大股东真好；不像东航整了一个联想，自身都难保了现在，提供个一亿多的运量还不够塞牙缝的呢。所以在贸易战的背景下，跨境电商还是要放低预期。

6、说一个宏观问题，上半年出口万亿，进口不到三千亿，这与东航的去程与回程运量的表现是相一致的。所以必须寄希望于国内消费的升级、回暖，产地直达大有前景，值得期待。

7、报告里提到上半年新开117 条国际航空货运航线，每周增加往返航班超过233 个，同期航线数量同比增长58.1%。这个问题我前期已经讨论过了，我当时有个观点，就是跨境货运的公共品属性，这一点你看看东航和国货航的政府发展基金就知道了，东航上半年1.4亿元，国货航5.2个亿，其他航线应该也是如此。因为每个地方政府、每个机场都站在了地方发展、地方招商的大高度，所以说这种产能如果持续的增加，未来竞争必然的，因为这种企业都是国企，经济效益掺杂着社会效益，产能一旦投入，去产能的过程会非常曲折和艰难。从长远看，对东航有什么大的影响，这个我能想到的是量和价，量呢，必然造成一定的分流；价呢，除了优势航线外，普通的、新增的这些航线价格竞争难以避免。所以东航的优势航权、产能包机直达、货场这三个核心资源要持续关注，一旦逻辑生变，交易策略就要调整。@东航物流