最近持续看了一段时间的医疗器械，主要是骨科关节，标的春立医疗和爱康医疗、威高等。分水岭就是集采，2021年9月人工关节集采，2022年9月脊柱集采，带来了两种结果，第一产品价格大幅下降，比如人工关节，其中髋关节从3.5万元降至7000元左右，膝关节从3.2万元降至5000元左右；第二国产替代大幅上升，由外资国产的七三，变成后集采后的三七。

我分析问题基本都把细节揉到两个维度里面，一个是价格与数量；一个是供给与需求；两者也是交叉的。

一、供给与需求

1、供给核心判断：由原来的分散的、不明不白的竞争，形成了国家给予的寡头垄断，我就不展开了，数据豆包、元宝都有。集采前，采购权医院有发言权，且不公开、不透明，相关的贪腐案例可以参考国家医保局陕西安康、山东高密的案例，骨科产品三分之一归大主任个人、三分之一归科室，这就是为什么出厂均价1500元的膝关节、髋关节产品患者要支付三万多的费用，此处情绪性的脏话省略。而国家集采后，产品价格断崖下跌，集中挂网、集中下单的实施，没中标的企业会不断的边缘化，以关节为例，春立医疗、爱康、威高等形成了事实性的寡头。

2、需求核心判断：需求有放量的逻辑。第一，价格下降了，当然人工关节只占整台收入的四成吧，换个膝关节仍然需要一万五左右吧，但相比以前已经大幅下降，再加上医保的加持使老百姓选择人工关节支付意愿提高了；第二，手术机器人的加持。骨科收入要求非常高，全国骨科医生也就万余人，先前人工关节手术基本在三家及专科医院进行，现在随着国产手术机器人的进化，天智航的销量也不错，春立医疗、爱康也在做自己的机器人，比如春立的手持手术机器人，学习周期端、无需手术室改造，使地区级、县级医院开展手术成为可能，这也通过农村老龄人口接受人工关节置换手术的人群逐年增多得到了验证。

二、价格与销量

1、价格核心判断：人工关节经过两轮集采，价格已经基本稳定住，短期再大幅下降的可能性不大。毕竟价格是把双刃剑，现在一套人工关节的价格都不及一部手机的价格，如果再大幅下降，企业的研发投入将很难保障。这里再说个价格的点，说到价格，这个价格有好几个价格，最核心的说两个，挂网价格，这个是集采后的产品价格，也就是医院的拿货价格，比如膝关节5000元；销售价格，这个事春立医疗之类的生产厂商对外销售的价格，也就是给经销商的价格，集采前大概1400~1500元，集采后我没找到具体数据，但应该不超过1000元，因为根据春立医疗的年报产销量分析，包括了定制关节产品在内，均价也就900多元。所以站在春立医疗等生产商角度，集采降价，不是媒体宣传的3.2万到5000元，而是一千四五到900元，所以不要一看到铺天盖地的报道，降价80%以上，从生产商角度降价应该在30~40%左右（考虑了定制人工关节）。

2、销量的核心判断：国内与国外都在放量。目前人工关节的产品已经成熟，这就为国内厂商提供了机会，创新咱们不是强项，但生产是强项，国内除了在陶瓷材料等几乎百分百依靠德国赛琅泰克（CeramTec）外，其他的都在国产化替代过程中，生产成本还能进一步降低，春立医疗国外取得CE、FDA认证就是证明，国外市场高增就是事实。目前机器人、AI的发展下一步对骨科手术便利性、普适性将产生积极影响，因为骨科手术中涉及截股、磨骨以及关节放置，都需要高精度，以前都是骨科大拿靠经验与技术，下一步机器人、3D打印、AI立体等大大降低手术难度。在各种学科的加持下，骨科手术增长速度超过先前的速度还是有依据的。

我今天所写的任何判断都希望大家来讨论，这也是我写出来的目的，毕竟自己不是专业人士，也是资料吸收后形成的一些判断。而这些判断是决定买入价格、仓位的核心。