上海电力：万亿央企重组持续发酵，或将诞生10倍“新妖王”？
2025央国企改革冲刺：资产证券化提速与电力人民币战略背景下的国家电投重组路径分析
一、央国企改革核心目标：资产证券化率与市值管理双轨并行政策提速动因
时间窗口：2025年为央国企改革深化行动收官之年，国务院要求央企资产证券化率达50%（电力类央企需达80%）。
考核机制：国资委将“市值管理”纳入央企负责人KPI，与新“国九条”对上市公司价值创造的要求形成联动。
证券化路径选择
IPO：周期长、效率低；
资产注入：高效首选，典型案例为中航电测2023年收购成飞集团（借壳上市模式）。
现状差距：截至2025年8月，国家电投资产证券化率不足50%，距80%目标缺口显著，亟需通过资产重组破局。
二、战略背景：电力人民币国际化与国家电投的全球布局
（一）人民币国际化的能源锚点
电力协议新范式：在“一带一路”国家推行人民币计价的电站建设与电网运营，绑定长期能源使用权协议。
能源转型契机：全球减碳需求加速新能源替代石油，中国光伏/风电技术输出削弱“石油美元”体系；
AI与新能源汽车爆发式增长推升电力需求刚性，中国新能源产业链优势奠定“电力人民币”底层支撑。
（二）国家电投的国际化整合需求
整合逻辑：规避同业竞争、承接集团“增量归口+存量统一”管理目标，打造千亿级国际能源巨头。
三、重组路径实证：电投国际与上海电力整合可行性
（一）国家电投资产证券化进程
现状分层：
缺口压力：若未上市优质资产（如黄河水电、海外项目）无法证券化，2025年达标无望。
（二）电投国际-上海电力重组证据链
【时间线关键节点】
2025-02-27：集团要求上海电力“承接国际化平台建设任务”
2025-03-05：黄河公司与上海电力共商电投国际搭建方案
2025-07-30：电投国际成立，黄晨任代董事长（兼上海电力总经理）
2025-08-01：电投国际签署境外资产委托协议（涵盖中国电力、黄河公司）
2025-08-12：上海电力修改章程，取消监事会，与电投国际组织架构对齐
核心逻辑推演：同一地址、同一班子、集团内部统称“电投国际（上海电力）；
境外资产托管协议奠定管理权转移基础。
各上市平台定位明确（核电→电投产融、水电→远达环保、绿电→吉电股份）；
中国电力（港股）聚焦国内，上海电力成唯一匹配海外资产的上市平台、唯一性承接主体。
结论：电投国际成立本质是为海外资产注入上海电力铺路，后续可能更名“电投国际”实现品牌统一。
长期叙事空间：若9500亿海外资产分步注入，或将诞生10倍以上的“新妖王”，但需政策与市场共振。$上海电力(SH600021)$ $中芯国际(SH688981)$ $寒武纪-U(SH688256)$