$中国科培(01890)$

几个好的点：

1. 新生人数持续增加，也是个人最担忧年报出的问题（广理年年补录实在令人发愁），淮北学院（本科评估优秀）和马鞍山学院情况不错

2. 持续分红

3. 集团对意见稿的评价积极，结合宇华学校的转营申报，整体看转营有不错进展，估计意见稿落实后，12月后股价会有个爆发期。

"於2025年11月5日，廣東省教育廳頒發了《廣東省現有民辦高校分類登記實施細則（徵求 意見稿）》（「徵求意見稿」），該徵求意見稿若獲通過，將對推動廣東省民辦學校進行營利 性和非營利性的分類登記具有重大意義。該徵求意見稿明確了分類登記完成的時間表， 即細則實施後，民辦學校需在一年內提交申請材料，三年內完成分類登記。該徵求意見 稿還詳細列示了選擇為營利性的民辦學校所需提供的申請資料以及相關的審批程序，具 有很明確的實操指引。我們認為廣東省的民辦學校分類登記程序有了實質性的進展，未 來我們將按照政策指引持續推進學校的分類登記。"

4. 肇庆高中后续开展首次招生 -- 没细研究

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一言难尽的点

1. 加大了教学投入与支持学生就业，支出有点大，但也算是一个稳打稳扎的表现。也是持续看好科培的一个原因（往年大幅减负债）

"此增加主要由於：(i)本集團 大力發展高質教育團隊培訓高端人才以及改善學科福利；(ii)持續投資不同專業科技培訓 場所及設備以改善教育質素及學生學習體驗；及(iii)增加實習費及培訓開支提升學生就業 率。"

2. 马鞍山学院没有在本次年报并表，挺无语的