摩根士丹利2026年美股展望报告总结11.17

一，核心观点，市场展望：

1. 基本基调：2022-2025的滚动衰退已结束。进入滚动复苏阶段——开启新盈利周期和牛市，领涨板块会进一步拓宽

2. 标普500目标价：将12个月目标价上调7800点，增长16%。核心驱动：强劲盈利。（盈利增长源于：正经营杠杆回归，定价权提升，AI驱动效率改善等）

3. 政策背景：特朗普全力冲刺的背景下，美联储会开启更宽松的货币政策（降息，停止缩表），以及税收和监管的政策支持——助力牛市

二， 资产和板块配置建议：

1. 小盘股优于大盘股，周期板块优于防御板块

2. 美股表现优于其他国际市场：预计标普500，2025-2027年EPS年复合增长率17%，高于欧洲的5%，和新兴市场的11%

三，板块评级调整：

超配：金融，工业（维持超配），医疗保健（低配调整至超配），可选消费

标配：科技，通信服务，公共事业，材料能源

低配：房地产，必须消费品

重点交易思路：软件优于半导体：相对盈利修正向好，估值低，机构配置比例低。

关注AI运用，基建投资，并购复苏，劳动力市场的再平衡等。

四，关键驱动因素：

（1） 盈利复苏：Q3标普营收超预期2.2%，罗素2000中位数股票EPS增长8%

（2） 政策支持：降息周期股市向好，税收抵扣等优惠政策

（3）AI赋能：AI降本增效，企业利润提升

（4）并购反弹：Q3全球并购规模同比增长43%，预计将持续升温，利好金融市场

5.风险：

短期风险：美联储货币宽松政策不及预期，流动性收紧，会压制动量板块表现

长期风险：全力冲刺政策，可能导致再通胀，迫使政策：转向紧缩

其他风险：关税政策对企业盈利冲击，地缘政治不确定性，劳动力就业市场数据波动

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