高盛2026投资展望
一， 报告核心总结：
2026投资环境：高度复杂+多重催化剂并存——在央行政策分化，财政和债务压力上升，全球贸易重构，AI资本开支浪潮，地缘政治不确定并行的背景下：
宏观方向模糊，估值偏高的环境下，只有催化剂才能撬动超额收益。
被动配置难奏效。超额收益关键：主动投资+精细化资产配置+跨公私市场寻找催化剂
二．2026的宏观大环境：复杂在哪里
1. 货币政策——全球进入分化周期
美国：如劳动力市场走弱，可能再降息1-2次
欧洲：暂停降息，不排除继续（通胀接近目标）
日本：走向加息周期
新兴市场：美元走弱+通胀缓和——有空间继续降息
结论：利率不再同涨同跌。跨国家，跨曲线的久期配置价值显著上升
2、 新贸易秩序：去全球化，但不是全面脱钩
（1）美国有效关税升到18%（1934年以来最高）——若26年开始关税成本开始向更多的消费者传导—压制经济增长——风险点
（2）中美在关税，稀土问题上有所缓和，但是结构性竞争从未消失
（3）企业通过：重构供应链，本土化生产，提价——暂时成功消化成本
3.财政赤字+政府债务——隐形的长期系统风险
（1）全球政府债务超100万亿美元
美国：财政赤字和经济强度不匹配。高利率：利息支出高
欧洲：法国财政政治僵局。长端国债收益率上行
结论：债务本身不会引爆危机。关键在:增长+利率+央行角色
三．2026的投资催化剂——不是赌方向，而是寻找能改变资产定价的触发因素
1. 降息周期：不同资产对降息的传导路径完全不同
股票：不是全面利好，而是风格切换
过去5轮降息周期结束后，美国小盘股平均跑赢标普500约12%。
这不意味着无脑买小盘，原因在于：小盘股对融资成本更敏感，对经济预期变化反应更大，市场效率更低，主动管理空间更大
利好小盘股，国债（前端），商业地产，新兴市场债
对新兴市场并非刺激经济，而是美元压力减轻，汇率稳定性增强，本币债和外币债的风险溢价下降
隐藏风险：关税推升通胀，财政压力引发期限溢价上升——降息红利可能被部分抵消
2. AI资本开支仍在早期：——回报高度分化
（1） SPY约27%的资本开支——来自5家AI巨头——最近2年开支一直被市场低估
（2） AI支出是竞争结构：AI已经成为企业竞争门槛，国家安全工具——一旦投入，很难中途退出
（3） AI 收益从集中到扩散
第一阶段：AI收益主要集中在少数硬件，算力公司
2026年开始，投资机会向：软件，AgenticAI ,数据治理，网络安全，金融科技扩散
（4） 高盛担心的不是泡沫，而是回报率
结论：AI的回报率（ROI）尚不清晰，基本面，现金流，盈利路径研究最重要，高于AI叙事，概念。
AI有用不等于赚钱。很多公司投入巨大，商业模式不清晰。
3. 并购和IP0复苏，2026年预计交易+15%。
4. 美国减税+放松监管（OBBBA法案）
减税和关税收入大体对冲，短期赤字压力有限
受益行业：金融，医药，能源
5. 国家安全和能源，电力需求
NATO成员国目标：2035年国防支出达GDP5%
AI数据中心推动：2030年电力需求+175%（对比23年）
投资机会：基建，电网，可再生能源，绿色债券等
四， 公募市场核心判断：
1. 股票：高度分化，非全面牛市
美国：美股贵，但不是泡沫
（1）集中度高（前10家公司占40%市值）
（2） AI巨头：盈利能力强，资产负债表稳健——风险不在估值，而是盈利不及预期
策略重点：
高毛利，强现金流，护城河清晰——同时关注AI卖铲子的中小公司
2. 高盛对M7的内部区分逻辑很有意思可以借鉴：
（1）AI投资是为了：进入新市场，还是巩固已有的垄断低位？
（2）公司是否拥有自主差异化，有竞争力的AI能力？还是依赖外部模型合作？
以上决定了支出是：高回报投资，还是被迫防守支出！
3. 美股风险：
（1） 美股真正的风险不是高估值，真正的风险：资本回报率，AI商业化的进度，成本控制
（2） AI的高集中度也不意味着系统性风险。过去金融，能源也曾长期主导指数，集中并不必然导致崩盘。
（3） 小盘股：高风险+高潜力——必须主动选股，而不是被动配置
4. 欧洲：正在发生结构性转变
从全球化到——国家安全，内需
机会：银行，军工，能源，公共事业具备重估空间
德国财政刺激是关键观察点
5. 日本：
通胀回正+公司治理改革
散户资金从现金——转向风险资产
受政策支持行业：AI，半导体，防务，核能
6. 新兴市场
整体估值较美股折价40%
偏好：
印度：人口红利+内需
中国：精选制造，科技，高分红
台湾：半导体核心
7. 固定收益：收益率高，选错久期危险
前端利率：对冲经济下行效果更好
长端利率：更易受财政和通胀预期冲击
看好：证券化资产，高收益债。新兴市场债
8. 地产和基建：商业地产在利率回落下具备修复潜力
五，投资方法总结：
1. 不是预测方向。是管理复杂性
2. 高盛对2026给出的投资公式：
主动管理+分散配置+重视现金流 /资产负债表+紧盯催化剂而不是叙事
以上为高盛2026最新的投资展望总结，供参考，不构成任何投资建议 #雪球星计划# #今日话题# $纳指100ETF-Invesco(QQQ)$ $上证指数(SH000001)$ $标普500 ETF-SPDR(SPY)$