回复@集团军总裁: 仔细想了一下，大概率就是这个可能。在前三季度亏 5.5 亿的情况下，你要让扣非利润是 0.78 亿，四季度扣非利润必然是 6.2 亿左右。大家争论 vor 首付款和认股权证计不计入收入，但不会争论认股权证是不是扣非利润，因为公告明确 8000 万认股权证是非经常性利润，所以6.2 亿扣非利润必然不包括 8000 万认股权证。首付款在很多情况在都是经常性收入，比如 24 年百利天恒 bd 就计入经常性收入。因此 vor 首付款贡献 3.2 亿利润，剩余 3 亿利润你要想通过卖药达到，销售 12 亿多才合理，满足一切勾稽关系。$荣昌生物(09995)$ $荣昌生物(SH688331)$ $Vor Biopharma(VOR)$//@集团军总裁:回复@集团军总裁:有一种可能，全年收入 32.5 亿，卖药外的收入只计入 vor 的首付款 4500w 美元，就是 3.2 亿；8000 万认股权证不计入收入，但影响扣非前利润。前三季度 17.2 亿，那么假设四季度是 32.5-3.2-17.2=12.1 亿。公告明确，毛利率提升，销售费用率明显下降。毛利率按 85% 计算毛利为 10.2 亿，销售费用率下降到 38% 为 4.5亿，管理+研发计 2.7 亿，利润约为 3 亿，加上 vor 首付款3.2 亿利润为 6.2 亿，前三季度亏 5.5 亿，扣非后利润为6.2-5.5=0.7 亿，比较合理$荣昌生物(09995)$ $荣昌生物(SH688331)$ $Vor Biopharma(VOR)$