荣王26年的三个超级期待

昨晚潇洒去了，上午看了一圈各路神仙的发言，我再简单讲三点。

一是业绩。全年卖药收入增长35.7%，每季度均呈现增长态势；毛利提升6.9个百分点，未来成本可以进一步下降，确保医保降价同时维持高毛利。预计今年一季度业绩会大幅增长，主要因为医保降价，25年四季度末期的药会集中到今年一季度开，病人可以省不少钱。mg今年进医保后必然会加速泰它西普放量；维迪西妥新增高低表达her肝转移乳腺癌+即将获批的联合pd1一线治疗uc，今年销售增速大概率会上一个台阶；28也会在今年上市，参天在眼科领域深耕多年，销售渠道不成问题。相信今年公司销售额必然显著放量，经营业绩有望实现盈利，关注明天公司业绩会给的最新指引。

二是临床。18泰它西普国内iga+干燥症今年获批只是时间问题。海外临床方面，昨晚VOR又公布了最新的7500万美元的最新融资，由TCGX领投，公司现有资金完全可以覆盖mg+干燥症的三期临床，我预计27年上半年可以出mg数据。48维迪西妥国内uc一线联合疗法即将获批，海外重点关注二线uc获批，由于是单臂数据，为了保守起见，辉瑞会结合48一线联合疗法的中期数据读出后，再申报，保守估计也是明年上半年。所以，27年H1是荣昌价值爆发的关键时间点。148国内外全力推进一二线肺癌，以及一些潜在big indication的实体瘤适应症。有艾伯维这个超级巨头加持，艾伯维自有的adc管线集群+荣昌已经探索出来的adc+双抗疗法，未来148很有可能成为全球联合疗法的2代IO基石药物。

三是研发。最有亮点的是PR-ADC载荷回收平台，可以补货体内游离的毒素，根本意义上解决adc毒性，期待4月17-22日在AACR上的惊艳亮相。此外，278是公司新偶联技术+全新毒素的技术成果，以288为代表的双抗adc，应该就是公司全新技术的集大成者。我认为这两个会是接下来被资本追逐的明星。

综合来看，今年荣昌有三个超级期待，经营业绩首次盈利之年、海外价值落地的期待之年，技术平台全新升级的期待之年。$荣昌生物(09995)$ $荣昌生物(SH688331)$ $Vor Biopharma(VOR)$