22家*ST存在重大风险，摘帽可能性极低<50%(4-4)-12月12日
截至12月12日，A股共计175家ST股，其中99只为风险等级标注最高的*ST股。岁至年末，几家欢喜几家愁。到底哪些公司可以脱星摘帽走向康庄大道，哪些无力回天坠入退市深渊？本号分4类整理了全部95家*ST公司（4家即将退市已排除）脱星摘帽进展及预期，资料庞杂，不妥之处请各位留言指正。
一、存在重大障碍，摘帽可能性较低(30%-50%)
1.$*ST金泰(SZ300225)$ ：★★★☆☆(50%)，摘帽待审计通过
•核心指标：三季报归母净利润1760万元，营收5.65亿元，业绩保持稳定。因审计"无法表示意见"及未按时披露年报被实施*ST（这个罪状A股比较罕见，是不是说明问题争议很大）。
•进展：2025 年 12 月 5 日，董事会通过变更会计师事务所议案，拟聘北京政远会计师事务所替代中兴华（12 月 26 日召开 2025 年第四次临时股东大会表决）
•预期：2026年4月年报披露后，若审计机构出具标准无保留意见，可立即申请摘帽，成败关键在于整改效果及审计结论
2.$*ST生物(SZ000504)$ ：★★★☆☆(50%)，摘帽存退市风险
・核心指标：前三季度营收 8343.85 万元，归母净利润 523.23 万元，扣非净利润 39.77 万元，营收远未达 3 亿元退市红线，利润基础薄弱
・进展：已完成娄底金弘 55% 股权收购但四季度贡献有限，慧泽医药 51% 股权收购仍处尽调阶段且 2025 年无法完成；处置不良资产并获 480 万元政府补助
・预期：营收缺口极大，虽归母净利润转正但扣非盈利微弱，2025 年退市风险极高，能否保壳取决于四季度业绩爆发及补助等非经常性损益支撑
3.*ST宇顺(002289)：★★★☆☆(50%)，摘帽待重组并表
•核心指标：当前营收及净利润未达摘帽标准，正通过资产收购改善财务数据
•进展：已启动收购中恩云（数据中心资产）的审计及并表程序，若完成将显著提升营收规模，为摘帽创造条件
•预期：2025年需实现营收≥3亿元且净利润转正，重组并表顺利则2026年年报后可申请摘帽
4.*ST星农(603789)：★★★☆☆(50%)，摘帽待结案
•核心指标：三季报Q3单季营收1.3亿元（近年最佳），营收≥3亿元
•进展：已收购苏州电中51%股权并表，控股股东承诺中城汽车亏损由其承担，为业绩兜底，业务结构持续优化
•预期：2025 年 9 月 29 日：因涉嫌信披违规 (2023 年农事服务业务虚增营收 6072 万元) 被证监会立案，需处罚整改后摘帽
5.$*ST天龙(SZ300029)$ ：★★★☆☆(50%)，净资产为负且持续经营能力存疑
・核心指标：前三季度营收 5163.83 万元，净资产 - 1792.66 万元，营收距 1 亿元红线有缺口，净资产连续为负
・进展：湖南零陵风电项目推进中，12 月 30 日前将并网发电，3.08 亿元合同额有望助营收破亿；无违规占用及担保，手握多笔项目订单，但净资产转正路径尚未明确，仍有 1 个账户被冻结
・预期：营收达标确定性较高，但若四季度项目利润不足或无股东捐赠等支持，净资产难转正；退市风险集中于净资产能否转正（据传债权人有意图保壳将给与支持）
6.*ST 观典 (688287)：★★★(50%)，立案调查已结案
核心指标：前三季度营收 7477.22 万元，归母净利润 - 7206.44 万元；距年度营收 1 亿元保壳线缺口 2523 万元，利润指标未达标
进展：实控人 9694.72 万元资金占用本息于 12 月 13 日全部结清；第三季度营收 6472.69 万元（同比 + 282.14%）实现放量；内控被出具否定意见，尚未聘请 2025 年度审计机构
预期：营收缺口较小，四季度完成 2523 万元目标有一定确定性（第三季度高增长提供支撑），保壳概率中等；但净利润仍亏，且内控问题、行政处罚影响未消，需待内控整改达标及后续审计通过
本次统计时间为12月12日，根据12月14日公司公告实际控制人高明已归还占用资金及利息。
7. *ST海钦(600753)：★★(40%)，立案调查未结
核心指标：前三季度营收超6亿元，净利润约3000万元，净资产约3亿元，财务指标已达标
进展：已连续两季度扣非净利润为正，经营状况良好
预期：因立案调查未结案，即使财务指标达标也无法申请摘帽，需等调查结果
8. *ST四环(000518)：★★(40%)，营收达标，但未结案
核心指标：前三季度营收2.94亿元，净资产为正
进展：通过园林绿化业务提升营收，控股股东变更为碧水农业
预期：2023 年 、2024年立案至今未结案（看来也是很复杂，A股少见），影响摘帽进展
9. ST椰岛(600238)：★★(40%)，冲刺扭亏为盈
核心指标：前三季度营收1.75亿元(未达3亿元)，净利润-687.92 万元，净资产为正
进展：海口国资支持，正优化产品结构，冲刺扭亏为盈
预期：2025年扭亏为盈，年报后申请摘帽
二、摘帽难度极大，必须远离(10%-30%)
1.*ST新潮(600777)：★★☆☆☆(30%)，摘帽遇审计障碍
•核心指标：三季报归母净利润13.3亿元，营收56.5亿元，业绩表现亮眼但审计问题突出
•进展：99%资产位于美国，跨境审计存在估值争议与证据获取难题，虽更换审计机构为中审众环，但美国本土资产重估需3-6个月，远超现有时间窗口
•预期：2025年摘帽基本无望，若2026年完成跨境审计协调及资产估值重构，或具备摘帽条件，但政策与地缘风险较高
2.*ST 东晶 (002199)：★★☆☆☆(30%)，重组推进中，营收待冲刺
・核心指标：前三季度营收 1.84 亿元（进度 61.33%）；归母净利润- 3913.29 万元，
・进展：8 月完成控制权变更，无锡浩天一意（实控人朱海飞）成为控股股东（29.99%）；新股东拟注入无锡华力半导体资产，至今未实施
・预期：四季度需冲刺 1.16 亿元营收，关键要看新公司山西东拓新能源科技有限公司进展，但难度极大
3.*ST 高斯 (002848)：★★☆☆☆(30%)，营收增长但保壳压力仍大
・核心指标：前三季度营收 1.55 亿元（同比 + 17.60%），全年目标 3 亿元（进度 51.67%）；归母净利润亏损 4202.44 万元，净资产 1.15 亿元
・进展：控股股东变更为潍坊国金（国资背景），中标 6311.95 万元 EPC 工程及算力服务项目，子公司完成换证，新材料业务拟外销
・预期：2026 年 4 月年报后申请摘帽，四季度需冲刺 1.45 亿元营收；净利润转正依赖业务放量及国资支持，保壳不确定性较高
4. ST天喻(300205)：★★☆☆☆(30%)，审计问题严重
核心指标：2024年财报被出具无法表示意见，内控被否定，违规担保尚未完全解决
进展：已申请撤销违规担保警示，但因立案调查(涉嫌信披违规)和审计问题受阻
预期：立案调查未结+审计问题未解决，2026年摘帽可能性低
5.*ST创兴(600193)：★☆☆☆☆(20%)，摘帽遥遥无期
•核心指标：三季报归母净利润预亏超1200万元，营收仅0.84亿元，财务状况持续恶化
•进展：新实控人王相荣（利欧股份实控人）于2025年7月入主，但尚未推出明确保壳及业务转型方案，资产处置及融资动作滞后
•预期：2025年保壳概率仅20-30%，若无法在年内改善财务指标，将面临退市风险，摘帽已不具备现实基础
6. ST奥维(002231)：★(20%)，财务状况恶化
核心指标：前三季度营收3400万元(远低于3亿元)，净利润-1.88亿元，净资产为正但快速下滑
进展：违规担保问题严重，控股股东资金占用1.86亿元，被立案调查
预期：2026年摘帽无望，甚至可能退市
7. *ST熊猫(600599)：★(20%)，问题复杂
核心指标：2024年财报被出具无法表示意见，内控被否定，实控人因非法集资被捕
进展：正清理小贷债权，但进展缓慢，审计问题未解决
预期：审计问题+实控人问题双重障碍，2026年摘帽可能性极低
8.*ST岩石(600696)：★(20%以下)，退市风险高
核心指标：三季报营收3476万元（-84.92%），归母净利润-1.12亿元，净资产0.99元/股
进展：实控人韩啸因涉嫌非法集资被刑事强制措施，64.80%股权被司法冻结，涉及多起诉讼
预期：2026年退市风险极高，仅存股权拍卖引入新主的微弱可能
9.*ST沪科(600608)：★(20%以下)，保壳压力大
核心指标：2025年前三季度营收544万元，净利润为负，国资背景但业绩持续低迷
进展：无明确业务转型计划，营收规模与摘帽要求差距巨大，昆明产投股权被冻结
预期：2025年年报难以达标，2026年退市风险极高，保壳难度极大
10.*ST万方(000638)：★(20%以下)，摘帽进行时
核心指标：2025年上半年营收1.53亿元（+215.85%），预计全年营收4.5亿元，出售资产获1200万元收益
进展：国资背景提供支持，出售资产收益可覆盖亏损，营收增长势头明确
预期：2026年4月年报后申请摘帽，业绩稳定性较强；但目前正在被立案调查，有重大违规嫌疑，目前游走在退市边缘，等待立案结果
11.*ST 云创 (835305)：★(20%以下)，审计非标叠加营收低迷，保壳风险高
核心指标：前三季度营收 2883.04 万元（同比 - 81.2%），全年需达标 5000 万元（北交所退市线）；归母净利润亏损 3165.07 万元，净资产 6.0 亿元
进展：因 2024 年年报被出具 “无法表示意见” 审计报告，审计机构无法核实5.35 亿元（占净资产 127%）的控股股东往来款的真实性。已被证监会立案调查，结果待出
预期：控股股东疑似占用资金5.35 亿元，远超净资产 50%的退市红线，且未在规定时间内解决，极大概率退市
12. *ST建艺(002789)：★(20%以下)，资产处置推进
核心指标：拟出售建艺矿业77%股权(价值9.24-11.55亿元)，将使净资产由负转正(目前-8.03亿元)
进展：珠海国资支持，已召开临时股东会审议资产处置方案，12月12日仍未正式回购矿业
预期：如12月底前未能回购矿业，则基本退市
13、*ST 太和 (605081)：★(20%以下)，退市风险极高
核心指标：三季报营收 8138.66 万元（-14.33%），归母净利润 - 8245.77 万元（亏损扩大 129.19%），净资产 8.93 亿元（为正但持续下滑）
进展：2025 年 4 月实控人变更为董津团队（北京欣欣）；原实控人何文辉 100% 股份被司法冻结，股东华翀基金与原实控人纠纷升级；主业大幅萎缩，水环境业务占比不足 11%，新实控人明确 2025 年不进行资本运作
预期：2026 年退市风险极高，四季度需冲刺 2.19 亿元营收（同比增 270%），仅存资产处置或突发订单的微弱保壳可能，主业已丧失持续经营能力
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