$华纳兄弟探索(WBD)$
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看戏
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为什么paramount 要对华纳发动敌意收购？
Gemini:
Paramount（现为 Paramount Skydance）在 2025 年 12 月 8 日（即今天）正式对华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery, WBD）发动敌意收购，主要是为了阻击 Netflix 对华纳的收购案，并试图通过直接向股东出价来“强行”促成合并。
这是一个非常激进的商业动作，核心原因可以归纳为以下几点：
1. 核心导火索：阻击 Netflix 的收购
Paramount 发动敌意收购的最直接原因是：华纳董事会已经“许配”给了 Netflix。
* 背景： 就在三天前（12 月 5 日），Netflix 宣布以约 720 亿美元（含债务约 827 亿美元）收购华纳的制片厂和流媒体业务（HBO/Max 等）。
* Paramount 的困境： 如果 Netflix 吞下华纳，将形成一个拥有《哈利·波特》、《权力的游戏》、DC 宇宙以及 Netflix 自身庞大库藏的超级巨头。这将导致 Paramount 在流媒体战争中彻底沦为二流玩家，生存空间被严重挤压。
* “敌意”的来源： 华纳董事会之前拒绝了 Paramount 的报价，选择了 Netflix。为了翻盘，Paramount 决定绕过华纳董事会，直接向华纳的股东提出收购邀约（Tender Offer），这就是所谓的“敌意收购”。
2. 更有吸引力的报价（Cash is King）
Paramount 试图用“真金白银”和“确定性”来动摇华纳股东的决心：
* 全现金 vs. 混合支付： Paramount 给出的报价是 每股 30 美元的全现金，总估值约 1084 亿美元。相比之下，Netflix 的交易结构很复杂（现金+股票+分拆公司的股权），且总价值约为 27.75 美元/股。Paramount 赌的是股东更喜欢确定的现金，而不是持有 Netflix 的股票波动风险。
* 收购完整性： Paramount 提议收购整个华纳兄弟探索公司（包括 CNN、TNT 等电视网）。而 Netflix 的方案要求华纳先把电视网资产（被视为衰退资产）分拆出去，Netflix 只买优质的影视和流媒体资产。Paramount 指出 Netflix 的方案会让股东手里剩下一堆难以估值的“烂资产”。
3. 反垄断与政治博弈
Paramount 认为自己在监管审批上比 Netflix 更有优势，甚至可能在利用政治筹码：
* 反垄断阻力： Netflix 若收购华纳，将占据美国流媒体市场 30%-40% 的份额，面临极高的反垄断审查风险。Paramount 辩称，自己与华纳合并是为了抗衡 Netflix 和迪士尼，属于“增强竞争”而非“消灭竞争”，因此更容易过审。
* 特朗普因素： 有报道指出，美国总统特朗普（在此时间线中已当选）公开批评了 Netflix 的收购案，称其会导致市场过于集中。Paramount Skydance 的 CEO David Ellison 是甲骨文创始人 Larry Ellison 的儿子，而 Larry Ellison 是特朗普的重要支持者。Paramount 可能暗示其收购案在政治上会更受现任政府青睐。
4. 战略野心
对于刚完成合并的 Paramount Skydance 来说，吞下华纳是其成为全球顶级媒体巨头的唯一机会。拥有 HBO、华纳兄弟影业和 DC IP，能让 Paramount Skydance 瞬间拥有与迪士尼和 Netflix 叫板的内容库。
总结
Paramount 发动敌意收购，是因为它不愿接受被边缘化的命运。它试图利用华纳股东对“全现金”的渴望，以及监管层对 Netflix 垄断的担忧，来截胡这笔好莱坞近年来最大的并购案。