Alphabet将于周三盘后公布季度财报，这家科技巨头正站在市值的历史高点面临关键大考。在过去八个月市值增加逾2万亿美元后，Alphabet的总市值已达4.1万亿美元，距离超越英伟达成为全球最大市值公司仅一步之遥。市场普遍关注其业绩增长能否匹配当前处于18年来最高水平的估值倍数。
据彭博数据，市场预期Alphabet营收将增长17%，每股收益增长23%。美银证券更为乐观，预计其营收及每股收益均将超出市场一致预期，主要得益于广告市场的稳定以及Gemini 3.0模型推动下的搜索与YouTube业务加速增长。在经历了去年被认为在AI竞赛中“掉队”的担忧后，Alphabet正通过其AI模型、自研芯片及云业务重塑市场对其领导地位的信心。
然而，资本开支的激增将是投资者审视的重点。受Meta Platforms大幅上调支出的影响，美银证券将Alphabet 2026年的资本开支预期上调至1390亿美元，显著高于市场预期的1190亿美元。投资者将密切关注Alphabet是否会步微软后尘——因云业务增长放缓且AI支出高企而遭抛售，还是能像Meta一样，通过强劲的营收指引证明高投入的合理性。
作为“美股七巨头”中去年的领涨者，Alphabet股价的持续上涨已将其推向高位。Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey指出，由于股价持续强势，即便业绩表现强劲，市场也存在“利好出尽”的获利回吐风险，投资者对推动股价继续上行的业绩门槛预期极高。
Alphabet股价在过去一年中上涨超过65%，并在2026年开年延续涨势，上涨8.5%。这一切将其推向了历史性的估值高位：目前的市盈率约为预期收益的28倍，不仅远高于其10年平均水平的21倍，更是自2008年初以来的最高点。
这种高估值意味着容错率极低。就在不到一年前，投资者还在担忧OpenAI等初创公司会侵蚀Google在搜索领域的护城河。如今，随着Gemini模型的迭代和TPU（张量处理单元）半导体业务的扩张，市场情绪已发生逆转。
Neuberger Berman高级研究分析师Daniel Flax认为，相比过去，Alphabet拥有更广泛的增长驱动力，尤其是云业务有望在未来两三年内展现巨大增长，转化为强劲的自由现金流。