周记：戴维斯双击，虽迟但到
风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
投资模拟盘本周记录备忘（25.9.15-25.10.5）：
交易1：清掉了创价值的指数基金仓位，大约占总仓位的0.83%，盈利不多；
交易2：在352.76-373.4亿人民币市值减持了明阳智能大约占总仓位的0.81%，明阳智能算是一笔失败的投资，算是少亏为盈吧；
交易3：清掉了兴全合宜的基金仓位，大约占总仓位的0.55%，盈利不多；
交易3：安井食品+安井食品H+爱美客分红，大约占总仓位的0.06%；
投资模拟盘仓位分布表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
注：为了以后不必要的麻烦，以后周记内容都会明确标注模拟盘，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作!!!
咸鱼估值系统数据表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
投资模拟盘过程记录备忘：
市场整体已经不便宜了，即使是浓眉大眼的沪深300综合水位也是61.54%，同时辅助大盘指数中证A500指数的综合水位也是65.5%，市场整体已经到了合理估值的上沿，但实际上市场是处于分化阶段的，像“中证消费、中证白酒、国证食品”为代表的消费类指数仍然处于低估区域，当然和消费大环境的萎靡也有很大关系，科技板块则表现较好。这次主要就是清掉了很多之前买的少量指数/基金仓位，一是觉得之前买的价格不够便宜，二是觉得底层资产不够好，三是集中精力，目前持仓标的太多，四是市场整体已经不便宜，还是回收一些子弹以备不时之需，另外就是减持一些明阳智能，对明阳智能算是失败的投资，目前暂时不谈了，后面有机会再聊吧。
这段时间都没有更新，主要是工作一直处于连轴转状态，另外一直处于备考状态，工作中考试较多，就国庆假期阶段，其实我也还在备考，真的是非常无语，所以这篇也就是简单写写，因为已经快半个多月没有更新周记了。
Part1:照例是第一大重仓股雍禾医疗的经营跟踪
25H1植发人数33504人，周期181天，日均185人/天，25.7.2-25.10.3植发人数共1.9万人，周期93天，日均204人/天，考虑到25H2共184天以及折旧摊销及营销费用率的继续下降，大概率25H2利润3000-4000万左右，维持25全年利润6-8千万预期不变，目前已经进入国庆中秋的植发高峰期，9.21-9.29期间日均植发人数250人/天，9.29-10.3四天的日均植发人数达到500人/天，超过24年国庆的峰值333人/天，目前雍禾医疗股价又开始呈现吸引力，即使只看眼前利润，按照25年7千万利润计算，按照18PE，那么25年合理估值也应该是2.6港币，更何况26-27年雍禾医疗会出现恢复性的跃迁式提升，至于股价，我目前仓位已经非常高，这个位置暂时还不会加仓，更不会减仓，耐心等待经营好转一步步被财报端验证。投资真正难的地方，除了看对基本面，还要会估值，然后还要有强大的持股心态，任何一点都不容易，很多人想着之前雍禾医疗没有在3.5港币阶段高点先卖掉，然后现在2.1港币左右买回来，实现高抛低吸，但这些都是上帝视角，实际上我如果3.5港币雍禾医疗卖飞了，后面继续涨，我绝对会后悔，但是现在从3.5港币跌回2港币，哪怕继续跌到1港币，虽然郁闷，但是还能承受，雍禾跌到0.6港币的时候都经历过，跌到2港币算什么，当时0.6港币的时候比较煎熬的是基本面还没反转，当时只是减亏经营还没盈利，现在已经完全不一样了，基本面扭亏为盈了，心态会好很多。雍禾医疗我从买入之日起，就一股都没卖过，不是说股票不能卖，我在雍禾医疗上犯的错误主要是22-23年的时候对口罩后的消费恢复过于乐观，导致买的价格太高，现在不卖也不是什么所谓的“对雍禾是真爱”，合格的投资者应该看基本面和估值，不能和股票谈恋爱，目前的雍禾医疗基本面好转已经逐步得到验证，另外目前估值远远没到卖的位置，仅此而已，如果雍禾医疗股价涨到离谱的位置，我当然会卖，但绝不是现在这个价格，也不是之前的阶段高点3.5港币。
另外就是有朋友聊到了植发行业的竞争，个人觉得植发而言，最主要的考虑的就是两点，第一的就是植发毛囊的存活率，这个取决于医生的水平，第二就是价格也就是性价比，我也对比过一些价格，雍禾其实没有比其他家贵太多，至于毛囊存活率，这个我估计大体上也差不多，那剩下的就是品牌优势了，但估计目前阶段雍禾医疗也没啥品牌护城河可言，目前雍禾确实没有什么特别强的护城河，唯一可能有点优势的就是规模优势了，但即使如此，目前雍禾医疗的估值也远远没到。高管持股成本都在3.5港币以上，在2.5港币都不到的位置担心估值的，无非还是想赚点快钱，其实想赚快钱，真的不适合在雍禾上面赚。
至于雍禾医疗基本面角度，业绩估计恢复没有那么快，25年6-8千万，26年1亿，27年1.3-1.5亿利润是比较现实的预期，业绩增长势能：
+【中短期】雍禾植发单店增长
+【中短期】史云逊独立引流小店贡献利润
+【中短期】史云逊小店引流降低销售费用率
+【远期】C端养护产品引流降低销售费用率
+【远期】三四线城市重启扩张开500平以内小店
+【中短期】折旧摊销力度降低释放利润
尤其是折旧摊销减少+植发单店增长是短期内的主要增长来源。
Part2:爱美客米诺地尔搽剂获批
25年9月23日，爱美客子公司北京诺博特生物科技有限公司旗下两款“米诺地尔搽剂”正式获批，目前国内米诺地尔市场已被多家企业瓜分，三生制药的“蔓迪”与振东制药的“达霏欣”两大品牌超过75%份额，爱美客的米诺地尔搽剂算是一小块增量收入吧，但是想要从三生制药的“蔓迪”与振东制药的“达霏欣”手里抢到足够多的份额还有很长的路要走。
Part3:戴维斯双击，虽迟但到
我的前两大持仓分别是港股的雍禾医疗还有腾讯控股，虽然雍禾医疗从最底部的0.6港币涨起来，阶段高点冲到3.5港币，但我觉得即使是3.5港币也还没有对雍禾医疗未来的业绩恢复进行充分定价，目前更是回调到了2港币左右，之前上涨的催化剂还是基本面的拐点（基本面扭亏为盈），虽然管理层给的指引是25年利润不少于5000万，后面两年利润增长不低于30%，但实际上我觉得这个预期还是比较低的，后面如果利润恢复超出这个指引，或许又是一次催化剂。至于腾讯控股之前最惨的时候也是跌到200港币不到，这才没几年已经重新回到673.5港币，还不算期间的分红，之前最惨的时候也是各种利空因素，估值更是打到很低，目前利润层面多了很多有利因素，比如国内游戏收入的恢复增长，AI和视频号对广告的加持，同时AI也打开了腾讯未来云业务及C端AI应用的空间，估值也重新提升，腾讯控股算是戴维斯双击了，不过未来腾讯控股的估值估计很难再像以前一样动不动35PE往上了，毕竟收入增速会维持在7%-10%左右的低速增长阶段，高速增长的阶段已经过去，但是目前的经营态势和市场氛围，估值也难回到之前利空满天飞的时候，对于雍禾医疗，从0.6港币到目前2港币左右，最多也只是脱离离谱估值，需要等待业绩被财报端继续一步步验证。