周记：柳暗花明又一村
风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
本周模拟盘交易记录（26.1.12-26.1.20）：
交易记录：无；
仓位分布表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
咸鱼估值系统数据表（截止26.1.19日收盘）：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
本周记录备忘：
Part 1:安井食品市场情绪回暖
安井食品25年经过一整年的消费板块萎靡之后，26年开年算是市场情绪有所回暖了，当然和基本面好转也有关系，25Q4收入端双位数增长，看到整个食品饮料板块其实表现还是很萎靡，尤其是传统老登白酒股，基本面还没企稳，只有一枝独秀的贵州茅台有可能通过市场化改革走出阴霾，目前i茅台的飞天还是很难抢，贵州茅台业绩层面估计会比较快出现拐点，但是其他白酒股估计就没那么好运了，安井食品的这一波我个人还是觉得是基本面改善驱动的，个人对安井食品26年的业绩预期就是10%左右增长。
Part 2:雍禾医疗增值税好于预期与26年压力测试
25H1植发人数33504人，周期181天，日均185人/天；
25.7.2-26.1.1植发人数共3.7万人，日均202.2人/天，预估25H2植发人数37200人（25H2共184天），25H1利润2791万，假设25H2植发客单价环比25H1持平，那么预计25H2植发收入环比增长11%，假设25H2存量部分费用率与25H1持平，拍脑袋估算25年利润7900万左右。
26.1.1-26.1.18日总植发0.4万人，统计周期17天，日均植发人数235.29人/天，其中25M1的日均植发人数为200人/天，26M1按这个趋势估计10%的同比增长应该还是有的，个人对雍禾医疗26年实现1亿+利润还是有信心的。
另外6%增值税对雍禾医疗的影响，经过AI的提醒，重新梳理了一下，首先以最新的25H1的财报作为数据参考：
注：图片内容来自雍禾医疗财报
可以看到雍禾医疗25H1财报基本就是这么几块：首先收入8.6155亿（如果按照6%增值税率计算，需要缴纳增值税4877万），营业成本（销售及服务成本）3.11227亿，销售及营销开支（相当于A股三费中的销售费用）3.81408亿，一般及行政开支（相当于A股三费中的管理费用）1.12092亿，研发费用0.09053亿，加上其他七七八八，税前利润3780.9万，所得税995.4万（所得税率26.33%，算是正常水平），净利润2785.5万，然后看下大头的几块费用组成：
营业成本：
注：图片内容来自雍禾医疗财报
员工成本就是工资，没法抵扣增值税的进项，摊销及折旧费用里面大头估计就是房租（房屋租赁的使用权资产折旧摊销），按照管理层给的10%-11%的营收比重，我们按照10%测算，那么房租就是8600万，税率和出租方有关，一般纳税人9%，小规模纳税人5%，我们就按保守的5%计算就是抵扣409万增值税，存货及耗材5251.8万，按照13%增值税可以抵扣604万增值税，经营相关开支1439.1万，一般就是各类采购服务6%税率，直接保守不算入抵扣，那么营业成本这里至少可以抵扣1013万。
销售费用：
注：图片内容来自雍禾医疗财报
销售费用中营销及推广开支2.54047亿，6%税率可以抵扣1438万增值税，员工成本和摊销折旧不能抵扣，差旅及其他经营开支数额比较小，保守考虑不计入，那么销售费用这里可以抵扣增值税进项1438万。
管理费用：
注：图片内容来自雍禾医疗财报
管理费用这里经营相关开支+咨询服务费共1309.1万，6%税率抵扣74万，差旅及招待开支及其他，凑个整，管理费用这里算抵扣100万增值税；
大头算完了，收入端需要缴纳增值税4877万，营业成本这里至少可以抵扣1013万，销售费用这里可以抵扣增值税进项1438万，管理费用这里算抵扣100万增值税，其他零头都不计入了，增值税总的还需要缴纳2326万，占营业收入比重大概2.7%，相当于如果全额缴纳增值税增加成本2.7%，这也就是极端情况的最差结果。目前根据得到的一些调研情况，大概率是植发手术项目继续免税，然后养护按照6%增值税，产品销售按照13%增值税（比例非常少），所以实际上需要缴纳6%增值税的部分就是养护，按照25H1的数据是1.87891亿需要缴纳1064万增值税，营业成本+销售费用可以抵扣的进项增值税就高达2451万（以前因为免税所以进项增值税抵扣用不上），所以按目前形势6%增值税的问题对雍禾医疗业绩暂时无影响。