反转的时候要重视

风险提示：内容只作为公司研究，不作为投资建议。

最近小米从最高位下来，差不多刚好跌一半，传音控股也跌一半，因为这两家公司最近都出了年报，也讲讲这里面的情况。

大家都用手机，但是不去修手机的话，不会有机会看到手机里面的样子，这是一个iPhone的拆机图：

可能很多不认识，但是仔细瞅瞅，大部分人还是能够猜个一二。

比如说最上面中间是摄像头，最右下角是电池，仔细看，能够找到放SIM卡的卡槽啥的，反正就是手机里面的各种组件。

这里面成本占比较高的成本项是哪些？

对iPhone来说，屏幕、摄像头、处理器占比最高，其中屏幕、处理器占比超过了15%，处理器占比大概10%，紧接着是存储芯片，大概7%~8%。

而在不同的手机里面，这些部件占比是不一样的，iPhone里面存储芯片占7%，但是如果是千元机，那存储芯片的占比就上升了，可能到10%~15%。

而最近的存储芯片价格上涨，会导致在手机中的成本占比进一步上升，那存储芯片具体上涨多少呢？

我找了一个内存条的价格给大家做展示：

从2020年的1.6美元涨到2021年9月的2.78美元，然后又跌到了2023年底的1.02美元，然后再涨到今天的大概6美元。

翻倍到腰斩，再到翻几倍，就在几年内完成，这就是存储的周期性，所以存储在一个手机里占比多少，取决于存储芯片涨了多少。

大家看看兆易创新的股价，其实也是这样，2021年见顶，然后2024年见底，跌掉了70%，然后再从底部起来，涨了三倍多，跟存储价格走势一毛一样。

既然股价走势跟着存储芯片几乎是完全一致，那很多朋友问，既然股价是跟着芯片价格走，那按照价格去炒股不就行了？

问题是，怎么知道存储芯片是涨还是跌？2.78美元的存储芯片，可以跌到2元，也可以跌到1美元，还可以跌到0.5美元。

上涨也是这样，从1美元，可能涨到2美元见顶，也可能涨到3美元，而实际上，现在已经涨到了6美元，那接下来是涨还是跌？

这就是周期股的难点，我们无法知道底部在哪里，也无法知道顶部在哪里，周期股必须要忍受超过预期的涨跌。

但是存储是作为电子产品的基础元器件，所以它是需求一定是存在的，那在这个基础上，去接受波动性，是参与周期股必须忍耐的一点。

而手机则是跟存储是反过来，存储芯片作为手机的核心元器件之一，前面提到iphone中，存储占比小于10%。

但是低端手机里面，存储占比超过了10%，如果存储芯片翻倍、翻2倍，那在成本里面的占比就变成了20%、甚至是30%。

我们看过去传音的毛利率也就是20%多，也就是如果其它的都不变，存储就可以吃掉整个毛利率。

这也是为什么开头说的小米、传音都跌了很多，因为存储在他们的成本项里面，占比很高。

因此，它们的股价和周期在一定程度上就是在“存储”前面加个负号，存储涨，它跌；存储跌，它涨。

我们看看四季度小米和传音的业绩：

小米去年四季度，收入1169亿，增长了7.3%，利润31.9亿，下降了40.5%。

传音去年四季度，收入160.5亿，下降了8.1%，利润4.3亿，下降了73.7%。

不过像这种公司，他们的芯片是跟原厂直接签约，而不是通过代理商，所以他们的价格和市场上的会有所不同。

另外，市场也是动态的，当存储的确涨了很多的时候，这些手机厂商卖手机，也会涨价。

相信最近大家如果去买电子产品，不少已经涨价了，那产品涨价，之前刚好有些刚好卡着预算买手机的，可能不买了，需求就下降。

需求下降，又会导致消费电子公司对存储的需求下降，所以这种涨价不会无止境的，一定会在某个时间点反转。

具体什么时候反转，不同公司的预测不一样，小米比较悲观，业绩会提到预期2026年存储芯片都会涨，可能持续到2027年。

传音在业绩会提到二季度存储会继续涨的，但是三四季度基本就稳定下来，这和之前中芯国际的预测3季度会有所反转一致。

至于谁更对，我们拭目以待，就像我们无法猜到股价什么时候反转一样，行业里面人同样无法猜到存储芯片什么时候反转。

这也反映了预测股价的难点，产业内人都无法预测芯片价格涨到什么位置，我们在行业外，希望通过预测芯片价格拐点，从而来实现准确踩点，就更难了。

能够做的就是在一个相对高点和低点之间做一个区间，当然，这个过程会比较难熬的。

参与这类公司，仓位都上不了太高，除非你对自己拿捏行业周期位置有非常强的信心。

不信你看看兆易创新在2021年后的股价就明白了，“假涨”的次数有很多，你高仓位冲进去，最后发现又跌下去，是很难熬的。

不要看右边吃肉舒服，挨打的时候，度日如年。

最后给大家看一张图，是标普500从1945年以来的数据，蓝色表示上涨，红色表示下跌：

柱子的宽度表示持续的时间，柱子的高度表示涨跌的幅度。

可以看见，标普500虽然有下跌，但是都是快跌，而且时间很短（红色）。

下跌过之后，就是一段很长很长的牛市（蓝色），美股属于退一步进五步，那积累下来就是持续进步。

A股反过来的，进两步后，退三步，再突然给你来个进十步，又退七步，心态很容易崩掉。

不知道这些天大家有没有刷到张雪机车的事情，张雪十几年前为了能够进入摩托车队，邀请电视台拍摄他，然后他在雨中追着记者几小时，最后感动记者。

现在有了自己的品牌，并在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站夺冠，如果大家去看他的故事，非常励志。

二十年前的他，眼中有光，心中有梦，非常推荐大家看看。

张雪峰的事情告诉我们，要注意身体，而张雪的事情告诉我们，要有梦想。

看到有没有认识他的：

今天就这么多，最后再回到投资，大家都可以一起讲讲，小米、传音，啥时候参与比较合适？