关于为什么最近加仓了游戏股以及一直不卖华通

有人私信我骂我是托的。。。

正好我最近加了巨人网络、恺英网络和三七互娱。卖掉了完美世界。这个交易逻辑其实很简单。游戏板块的流水和利润相对透明，不会算的直接找个研报抄一个就行了。研报数据预测一般大差不差。然后预测数据你自己再扣掉自己预测的计提数据，就差不多是业绩了，误差不会太大。这个是前提概要。

然后我们看几个研报的数据：

海通国际：网页链接{X+SLG全球布局，IP+AI+IDC驱动价值回归- 宏观研究报告 _ 数据中心 _ 东方财富网} 2025-2027年营收分别为373.08/444.50/478.86亿元；归母净利润分别为59.18/76.03/93.72亿元。 由于那个节点TTM还没走的现在这么凶，奔奔王国压根就没动静。所以参考这个，世纪华通现在实际的收入应该上修。利润方面由于现在多了一个奔奔王国和TTM买量，考虑到是年初开始搞的，按照点点过去的情况，这个利润上年内这两个产品应该都能实现盈亏平衡。也就是净利润向下微调。就给25年50亿，26年70亿好了（华通每年都计提，我默认他一定计提）

华安证券：网页链接{利润表现优秀，新游储备丰富- 宏观研究报告 _ 数据中心 _ 东方财富网}　三七互娱：我们预计公司25/26/27年归母净利润30.48/33.02/35.68亿元，25/26/27年前值为28.55/30.39/33.07亿元。三七的特点是胆子非常大，之前的生存33天，基本上就是去踩了所有的版权红线，整个游戏看不到半点的合规操作。但是这么一个单机的，4399风格的小游戏，是进入过小游戏第一名的。可以看出来三七虽然出不了什么爆款，但是依靠这类玩梗，蹭IP的微创新，是可以实现小爆款层出不穷的。我觉得他26年利润到30亿还是可以的。

国信证券：　网页链接{长青IP铸就基本盘，休闲赛道打开向上空间- 宏观研究报告 _ 数据中心 _ 东方财富网} 巨人网络：我们预计2025-2027年净利润分别为24.1/45.3/51.0亿，EPS分别为1.62/3.05/3.43元，对应PE为30x/16x/14x。巨人网络其实现在就是单吊超自然行动组了。虽然实际上球球大作战我觉得才是重点，但是现在都吹这个超自然你怎么办。。。国信对巨人25年的业绩估算是24，这个明显不对。巨人25年利润一定是20以下的，我们按照18算，下修了25%，假设26年也下修这么多，巨人26年全年是35左右的利润。也是不错的。

换句话说，目前的情况是游戏板块基本都跌破了以保守计算下的26年利润估值，推算的20pe市值。进入了可以买入的区间。

基本面确定后，接下来要看情绪面。牛市来了后什么牛鬼蛇神都来割韭菜了。

情绪面就是看机构、大V、散户的表现。先说机构。

有条件的可以去看股东名册，没条件的直接看北向也能猜个八九不离十。一个票北向一直在买，但是股价还在跌，这能是谁在卖呢？散户从来都扭转不了交易趋势，那么只有可能是内资机构在卖。华通从22卖到16，巨人从53卖到35.这个区间这么大的成交量，机构应该也都差不多走完了。所以机构的情绪上应该是很冷淡的。为什么呢？因为前段时间游戏行业整体都有小作文，国内的机构永远是宁可信其有，不可信其无。所以他们总是吃不到最甜的一部分。举个例子3块的华通（退市风险）4块的华通（不能摘帽风险）。他们吃的是什么呢？5块之上的华通（wos的确定性），9~10元的华通（ks的确定性）。而现在华通给不出确定性（TTM上面有柠檬这个大爹压着。所以永远绕不开杠精的一个问题：TTM凭什么和GH打？当然玩过的都知道TTM应该是和Seaside打。。。但是机构的老爷们有几个玩游戏的。）巨人确定性兑现了，而且兑现的不好（超自然港澳台没打开）。三七和华通一样，着急都在吹自己榜单外的新品了。。。

所以可以看到情绪面是机构不看好，各家公司看好。

然后是大V。游戏板块的顶流大V是犹怜草木君。但是即便是犹怜草木君都开始用峰值流水×峰值净利率的算法算PE了，这个算法是错误的，因为峰值利润出现的时间，不太可能还有那么高的峰值流水。从这个可以看出来，如此专业的大V，现在也很着急了，甚至有点胡言乱语了。

也就是股价已经跌的大v都开始怀疑自己了。

最后是股民。东财就不说了，一页帖子半页的脏话。咱们主要看雪球和同花顺。雪球的话无非是各种怨声载道。基本都是负面的。大家应该有印象当初上涨趋势的时候，雪球是什么样子。那时候很多帖子发的你都感觉唱多的人是弱智。但是就是一群人捧臭脚。同花顺差不多也是一个样子。K线技术指标上也和股吧情绪是对的上的。（kdj，macd，rsi无非就是对情绪的量化。）

也就是各家业绩导向的游戏公司，现在是基本面向好，但是情绪面负面的情况。这时候就是出现了预期差。我不是说现在就是最低点。因为三七当初因为一个st的预期差，曾经一度是13pe（动态pe）。华通st的时候也到过这个数字。目前各家，包括吉比特，只不过是刚破20pe（以25年利润计算）。

但是目前各家按照26年的预估利润计算，按照当前的股价，各方动态pe最终会跌倒14~17（三七最低，巨人最高。）

预期差的修复我估计是4月中旬左右。

理由很简单。A股机构一定是有内幕渠道的，这群机构不靠内幕消息根本赚不到钱。甚至有消息他们也赚不到钱。。。游戏公司基本上都是4月底出年报和一季报。所以机构大概能在4月中旬提前拿到数据（年报要过董事会，年度董事会要提前10日发通知，也就是数字最晚4月中旬就八九不离十了）。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。

只是希望少一点私信谩骂。多一点理智投资。话说我在华通发帖也不频繁啊。。。我发st的帖子更多啊，怎么都是因为华通骂我的。。。