$三环集团(SZ300408)$

1）大客户BE需求旺盛，扩产在即，业绩明显带动有望从Q4开始体现，1GW订单对应SOFC隔膜板12e左右订单量级，三环为Bloom energy主要供应商，SOFC毛利率60%+，费用率能在10%以内，BE预计将会有甲骨文、亚马逊、COREWEAVR订单持续催化；2）短期看26年，26年1.5GW建设对应三环贡献7e+利润，中期看新的CSP厂商下订单的催化及度电成本下降趋势。