$Figma(FIG)$ 估值与对标
PS（2024A）≈ 25×，介于 Snowflake 首日 115× 与 GitLab 首日 30× 之间，明显高于 ADBE、ADSK（10–12×）；但 Figma 增速 +毛利在 SaaS 中属前 15%。
Adobe 2023 年拟 200 亿美元收购被阻，18.8 B 估值仅为当时作价 0.94 倍，折价 6%。情绪上有吸引力，但估值已不算便宜。
风险提示
业绩兑现：增长快但尚未规模盈利，若 2026E 增速 <35%，PS 可能压回 15–18×。
同类竞夺：Adobe XD、Canva 3.0、微软 Designer 等竞品在 AI 生成设计上发力。解禁抛压：第 181 天起（约 2026-01）大股东可售股，历史上 SNOW、COIN 均在解禁前后回调 25–40%。$纳斯达克综合指数(.IXIC)$