$The Trade Desk(TTD)$
TTD 最新财报与盘后暴跌解读
财报 vs 预期
Q2 收入 6.94 亿美元（+19%），略高于一致预期；Non-GAAP EPS 0.41、调整后EBITDA 2.71 亿（39%利率）均小超；留存率继续>95%。公司回购2.61亿美元，现金等价物26亿美元。Q3 指引：收入“至少7.17 亿”，调整后EBITDA约2.77 亿（YoY **+14%**增速）。
为何大跌（单日-30%～-40%）
增速显著放缓：Q1 +25% → Q2 +19% → Q3 仅指引 +14%，与去年Q3 +27%形成反差，触发高估值“去溢价”。
宏观与政策不确定：管理层提示关税/贸易不确定性让大型品牌投放更谨慎；TTD对大客依赖更高，弹性放大。
竞争 & 结构担忧：亚马逊DSP/CTV版图扩张、费率更低，对开放互联网份额形成压力；AI搜索改变流量分配，也削弱开放网页广告库存。再叠加CFO更替，市场情绪转弱。
估值与位置（跌后）
按盘中**$54与稀释后约5亿股估算，市值约270亿美元**；2024年营收24.4 亿，H1’25 13.1 亿，全年跑速~27 亿，对应 P/S ~10x、EV/S ~9x——仍高于多数广告同业，但显著低于此前泡沫区间。
能否抄底？
可以但不宜“梭哈”：基本面未变坏，但增长降档+竞争抬头是真问题。核心多头逻辑仍在（CTV渗透、OpenPath/UID2生态），但需要时间证明Q4旺季与2026再加速。
交易面：历史最大跌幅后短线易有技术性反弹，但若后续数据不能向上修复，二次探底概率不低。媒体多家下调评级/目标价，情绪修复需催化。
投资建议
激进型：$50–55 分批小仓试探，博 Q3 后段/假日季改善；用3–6个月 45–50 美元保护性PUT对冲宏观与竞争风险。
稳健型：等两大验证再加仓——① Q3 实际增速≥指引上沿且 Q4 展望改善；② 看到CTV/零售媒体大单与UID2 渗透带来转化效率提升的量化证据。
放弃线：若后续指引继续落在低双位数、或亚马逊/流媒体自营位移进一步加速，应降低长期中枢估值，转为事件驱动/波段思路。
一句话：这不是基本面崩塌，而是“高估值+增速降档”的再定价。认可开放互联网与CTV长期逻辑者可小步分批，严格风控；保守者等旺季与竞争格局更清晰后再说。$标普500指数(.INX)$