安井食品调研反馈：势能延续、趋势强化，经营反转明确，持续推荐~
近期经营：11月主业+15％，12月环比加速，25.4-25.12主业累计实现收入增长9-10％，#26M1延续25Q4趋势、增长确定性较强，主要是新品贡献。1月对烤肠产品提价，26.1锁鲜装6.0即将推出。
增长驱动：#26新财年收入目标预计10+％。
1️⃣新品抓手：1）面点：小笼包反馈较好，新推出空气馒头；2）虾滑：26年做系列升级，拓宽sku；3）烤肠：BC渠道同步发力，计划B端创新如更长的“霸王肠”；4）烧烤产品：面筋新品等。
2️⃣未来增量：1)清真食品：依托现有工厂，聚焦丸子、鸡肉调理品、牛羊肉卷，面向西北华北，经销商意愿反馈积极；2)出海：通过建厂或合资优先进入东南亚，考虑收并购。
我们自25.11持续推荐安井，#强调公司格局改善+动销修复、判断旺季公司即将环比加速。此次调研进一步验证趋势。市场普遍预计26年收入+8-9％（考虑并表）、利润16e，考虑公司明确进入格局好转+新品放量周期，收入利润或存在上修可能，#若主业收入+10％、考虑鼎味泰并表、则收入预期177e（+12%）、利润17e，向上空间可看更高。