$安井食品(02648)$ 简单说两句。
最值得关注的是q4收入增长20%，确认了公司从拐点走出来了。
q4扣除非经常性损益的净利润小幅增长，增速低于收入增速。看了一下减值计提情况，25年q4大概新增计提1.5亿，上年同期大约新增计提4000万，多计提了一亿多，主要是新柳伍的商誉计提有一亿多。我的理解是公司经营质量提升了，也有能力把一些之前想计提而不敢计提的内容处理一下。
展望26年上半年，从之前报出的多份调研纪要来看，收入增速能维持，折扣有所收回，如果上半年没有大额计提的影响，净利润率和净利润增速应该会比较好看。简单拍一下26H净利润20%增长，半年的目标估值pe20倍，目标市值370亿港币左右。