$新化股份(SH603867)$ 新化股份:脂肪胺龙头正悄然布局新能源与电子化学品赛道，双核驱动稳步发展
浙江新化化工股份有限公司交出了一份稳健的2025年半年度成绩单。在宏观经济面临挑战的背景下，公司上半年实现营业收入14.82亿元，归母净利润1.48亿元，同比增长0.66%。更值得关注的是，公司第二季度盈利能力显著提升，毛利率达到24.09%，同比增加2.47个百分点。这标志着新化股份在传统化工领域保持稳定增长的同时，正积极向高附加值的精细化工和新能源材料领域拓展。
01 业绩稳中有进，财务质量提升
新化股份2025年中报数据显示，公司在复杂经济环境中表现出强大韧性。上半年，公司归母净利润同比增长0.66%，经营现金流净额大幅提升32.36%，显示出优异的盈利质量和资金周转效率。
分季度看，公司第二季度业绩尤为亮眼。单季度实现归母净利润0.77亿元，同比增长7.77%，环比增长7.00%。这一增速远超行业平均水平，表明公司内在增长动力强劲。盈利能力改善是另一大亮点。25H1公司整体毛利率为22.98%，同比提升1.02个百分点。第二季度毛利率环比继续提升2.16个百分点至24.09%，显示公司产品结构优化和成本控制成效显著。
02 业务结构多元，抗风险能力突出
新化股份的核心业务版图由脂肪胺、有机溶剂和合成香料三大板块构成，形成了相互支撑、风险分散的产品矩阵。脂肪胺业务作为公司传统优势领域，表现最为亮眼。2025年上半年实现收入7.68亿元，同比增长4.62%。该系列产品与国际农化巨头的合作已超过十年，成为亚太地区最重要的供应商之一。合成香料板块同样保持稳定增长，上半年实现收入3.82亿元，同比增长2.31%。公司与全球香精香料行业龙头奇华顿（Givaudan）长期战略合作，订单需求稳定增长。有机溶剂业务受原料丙酮价格走弱影响，收入同比下降28.06%。但公司凭借双工艺路线（丙酮法和丙烯法）的生产灵活性，根据原材料价格波动及时调整生产工艺，有效缓解了业绩压力。
03 新项目驱动未来成长
倘若新化股份仅仅满足于在传统化工领域的精耕细作，那么它或许只能被定义为一间稳健的“现金牛”型公司。然而，其真正的价值重估空间与未来成长弹性，恰恰来自于管理层对新兴战略赛道的超前眼光与精准卡位。公司正在推进三大重点项目，共同构成第二增长曲线的坚实支点。锂电回收项目具有深刻的战略意义，标志着新化股份正式切入新能源汽车产业链的后端关键环节。该项目依托公司多年来在萃取法提锂领域深厚的技术积累，有望在湿法回收这一主流技术路径上建立壁垒。电子级异丙醇项目则是公司向高技术壁垒、高附加值的电子化学材料领域转型的关键落子。电子级异丙醇是半导体晶圆制造、显示面板光刻工艺中不可或缺的关键超净高纯试剂，长期被国际巨头垄断。江苏馨瑞三期香料项目代表公司在传统优势领域的升级，将进一步扩大在高附加值合成香料领域的产能与市场份额。
04 资金流向与机构观点
近期资金面对新化股份也表现出积极态度。9月15日，主力资金净流入2894.79万元，占总成交额11.64%。9月11日，主力资金也呈现净流入状态，显示大资金对公司前景的认可。机构持仓方面，截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司（北上资金）新进成为公司第十大流通股东，持股138.61万股。同时，公司股东户数减少3.25%，人均流通股增加3.36%，表明筹码趋于集中。
机构评级方面，最近90天内共有6家机构给出评级，其中4家为“买入”，2家为“增持”。西部证券预测公司2025-2027年归母净利润2.76/3.50/4.18亿元，浙商证券则预测为3.07/3.73/4.51亿元，均呈现稳定增长趋势。下半年多个项目试生产进展：江苏馨瑞三期、江苏兴福电子级异丙醇项目、新耀科技锂电回收项目均预计下半年进入试生产阶段，其进展将直接影响公司估值。公司“传统+新兴”双核驱动战略清晰，在保持传统业务稳定增长的同时，积极布局新能源与电子化学品等高成长性赛道，为公司未来持续增长奠定基础。随着下半年多个项目进入试生产阶段，新化股份的成长动能有望进一步增强。西部证券与浙商证券均预计公司2025年归母净利润将有显著增长，增幅在20%以上。新化股份正在经历从“传统化工制造商”向“高端材料与循环经济解决方案提供商”的关键跃迁。这一转型成功与否，将决定公司未来能否在资本市场获得更高估值。