$佰奥智能(SZ300836)$ 【天风电新】佰奥智能更新（4）：AI算力需求爆发叠加主业高增，双轮驱动业绩确定性强化-1008
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假期AI领域持续利好催化，我们与产业链专家交流，交叉验证再梳理预期差标的【佰奥智能】核心逻辑：
1）佰奥是铲子股，假期鸿海集团9月收入简报明确指出25Q3AI机柜出货量环比显著增长，且25Q4机柜出货指引乐观；受益于此，鸿腾精密假期股价走强。#AI硬件及应用端利好均会带来AI设备资本开支先行、设备业绩确定性最高，【佰奥是“HT股价的放大器”】；
2）节后或逐步切3季报业绩线，#佰奥主业爆发确定性高；当前市值仅反映主业估值、叠加AI新业务有翻倍以上空间。
HT进入英伟达供应体系，设备先行下佰奥确定性率先放业绩。
HT通过向安费诺支付专利授权费的形式成功切入NV体系，其今年在富联的份额指引或达20%；27年HT拥有自主专利后可承接富联需求，份额有望提升至60%。
作为新进入者，为确保产品的良率及效率，HT积极投建【后道加工】自动化设备。#佰奥独家配套HT研发后道加工自动化设备、深度绑定独供设备，订单确定性高，预计26年10e（再造一个佰奥体量）、未来2-3年约40e量级。
产业链交叉验证，佰奥智能AI设备价值量高。
单线价值：AI高速线缆产线总投资3000-4000万单线，后道自动化设备价值量在40%左右，#落到佰奥单线产值1200万左右；
短期空间：HT26年越南工厂CAPEX 保守估计30亿左右，自动化设备40%占比，12亿订单；
远期空间：HT越南工厂1000条产线，规划有能力完全承接富联需求。佰奥远期空间1000条线*1200万/产线=120亿收入。
🌼传统火工品+消费电子业务安全垫厚，业绩爆发力强。
#含能材料领域公司是国内唯一通过国家专家认证的、护城河极深，未来3-4年整体产线改造需求空间约50e+（对应约100条产线）。同时，消费电子领域立讯精密、富士康、中达电子等，增长稳健。
截至9月公司在手订单接近15e，预计全年可达18e，交付后明年有望2e+业绩。
🌼结论
传统主业高景气：预计今年收入有望翻倍增长至10e，业绩有望1.2-1.5e（同比+350%~450%）。#预计25Q3业绩有望达3~4kw、同比+700%以上增长。
AI自动化设备弹性大：根据下游指引，26年10亿订单，20%净利润测算，增厚2亿净利润；2-3年潜在30-40亿收入体量，20%净利率测算，增厚6亿利润；远期百亿收入空间。
看明年主业2~2.5e利润对应当前市值，AI业务2e增量利润对应翻倍空间。
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