$盛剑科技(SH603324)$ “两长”扩产，产线建设与设备先行，半导体废气处理龙头，延拓零部件与光刻胶剥离液，率先受益
核心观点：公司主业半导体洁净室废气处理，向半导体设备零部件和光刻胶剥离液与显影液延拓。“两长”扩产，产线建设先行，公司半导体收入占比90%+，率先受益。主业扎实，18x估值，半导体零部件+光刻胶25年起翻倍增长，高弹性。横向对标京仪装备26年50x估值，公司显著低估
1、集成电路废气处理占比CAPEX 5-8%，#fab厂严格遵照国家《电子工业污染物排放标准》，属刚性支出。行业格局优，京仪装备和盛剑科技是内资绝对龙头，废气处理年收入10亿+。核心客户包括“两长”、中芯、华虹、海思等。国产Fab厂加速扩产，废气处理隐形冠军率先受益。按26年fab厂CAPEX 400亿美金测算，废气处理百亿人民币市场
2、延拓半导体设备零部件，核心客户北方华创贡献50%收入。#先进制程设备Local Scrubber、真空泵、真空阀、温控设备涵盖清洗、刻蚀、扩散等前中道。25年H1半导体设备与零部件收入1.28亿，+74%增长。25年Q2设备零部件合肥一期产能投产，年产值超4亿+
3、国内唯一拿到#长濑化成株式会社光刻胶剥离液与显影液10年专利授权厂商。经过三年国产化改进，公司已小批量供应中芯、华虹28nm，并送样两家在美国实体名单上客户，#年底落地大批量订单。25H1公司电子化学品材料实现收入2400万，同比+90%。中期维度，国内光刻胶剥离液与显影液百亿市场，公司切20%份额（日本技术）20亿收入增量
4、业绩与估值：公司主业扎实，26年2.2亿利润，对标京仪装备（50x），保守给30x，60亿市值；半导体零部件投产，产值翻倍以上增长，26年实现5亿收入，1亿利润，给30x估值，30亿市值；光刻胶剥离液与显影液翻倍高增速，给10亿市值。公司合计看100亿市值，150%空间