【呈和科技】高速树脂赛道“唯一”龙头，产能与需求共振驱动业绩放量

在高速PCB材料国产替代的浪潮中，核心树脂供应商正迎来历史性机遇。呈和科技作为该领域的关键参与者，近期在多条高端产品线上取得显著突破，其技术壁垒与市场卡位优势日益凸显，未来成长路径清晰。核心产品线进展迅猛，奠定高增长基础。

1. PPO树脂：供不应求，扩产在即

PPO树脂作为高速基板重要材料，目前市场呈现供不应求状态。呈和科技已实现稳定供应，主要客户包括生益科技（SY）、泰洋新材（TY）等头部企业，并正积极向台光科技（TG）等客户推进导入。公司规划2025年月产能提升至5-10吨，并于2026年进行大幅度扩产，以应对旺盛的市场需求。

2. 阻燃剂：内资唯一供应商，需求爆发式增长

阻燃剂是确保高速树脂性能达标的核心添加剂，技术门槛极高。呈和科技凭借深厚的技术积累，已成为该细分领域内资唯一供应商，牢牢卡位产业链关键环节。目前，其M6-M8系列产品已实现大批量供应，更先进的M9型号也正处于导入阶段。客户侧对该材料需求紧迫，甚至要求加急交付。公司预计2025年供应量可达100吨，而根据客户指引，2026年相关产能需求预计将跃升至800吨，增长曲线陡峭。

3. 双马及碳氢树脂：新品突破在即，完善产品矩阵

在双马树脂方面，公司产品已通过性能测试，目前正在进行至关重要的一致性测试，进展顺利，有望于近期实现批量销售。此外，在碳氢树脂等其它高端品类上，公司也已做好相关技术储备，为持续迭代和拓展应用打下基础。

综合来看，呈和科技的投资价值聚焦于三点：

**稀缺性卡位**：作为高速树脂核心添加剂——阻燃剂的“内资唯一供应商”，公司在产业链中拥有不可替代的竞争地位，护城河深厚。

**成长确定性**：PPO树脂的明确扩产计划与阻燃剂面临的爆发性需求，为公司未来两年的收入增长提供了清晰、强劲的驱动力。

**业绩高弹性**：随着各产品线陆续放量，尤其是高端产品的规模化供应，公司业绩有望迎来显著增厚。市场预计，仅高速材料业务在2026年即有望为公司贡献近8亿元的收入增量，展现巨大的增长弹性。当前，呈和科技正处在产能扩张、客户验证通过与市场需求爆发三重利好的交汇点，其作为高端PCB材料国产化核心供应商的价值，正进入加速兑现期。