$信达证券(SH601059)$
一、并购已成定局，信达证券的“价格锚”已经锁死
如果把信达证券定位为压舱石、长期持有，那它本质上已经从“交易标的”变成了“并购凭证”。
合并采用的是换股吸收合并（或以换股为核心的方案）
最终决定这部分资产价值的，不是信达每天的二级市场波动
而是：
0.5188 × 中金公司的最终股价
信达的股价只是过程变量，中金的股价才是结果变量。
二、市场真正博弈的核心，在中金而不在信达
从资金行为看，并购预期被确认：
信达证券更像“被定价的一方”，波动空间受换股预期强约束，上涨空间被“锁进”换股比例里，中金公司才是被资金反复博弈的核心资产
资金会围绕合并后体量，行业龙头地位，券商牛市弹性，国资背景 + 改革预期反复定价
三、为什么说“合并是板上钉钉”
这个判断不是情绪，而是基于现实约束：
股东层级决定可逆性极低
背后是中央级金融资本平台
不是普通市场化并购，一旦推进，推翻成本极高
政策周期与行业逻辑完全匹配
券商集中度提升是明确方向
打造“航母级投行”是监管长期目标
不是“要不要合并”，而是“怎么合并、何时落地”
前期动作已完成“不可逆步骤”
高层调整、业务协同、口径统一都是并购里最难回头的部分
到这个阶段，失败的概率，远低于市场很多人想象的水平。
现在的逻辑，本质是：
用信达证券锁定换股资格
用中金公司观察并购后的长期价值中枢
这在策略上就非常清晰了
信达：
不用天天看
不用纠结短期涨跌
它更像一张“中金期权凭证”
中金：
才是真正需要重点跟踪的标的
包括股价中枢、行业估值、市场风格