$科达利(SZ002850)$ 最近调研和边际变化比较多，减速器领域也有越来越多的T链玩家明牌，整体竞争是在加剧的，这也导致后续科达利走强、斯菱走弱会是大概率事件。
科达利调研更新
一、超预期点
1、目前T链拿到样品单的公司很少，更不用说大批量定点，除了样品单公司，公司不比其他T链公司进展慢（之前公司对外交流很少讲机器人业务）；
2、本周正在进行T的轻量化丝杠送样，前两次送样是谐波减速器；之前不对外过分交流是出于保业务考虑。
二、机器人
1、布局三大块：以谐波减速器为主的旋转关节（科盟）、以丝杠为主的直线关节（伟达立）、灵巧手（依智灵巧），分属三个子公司。
2、科盟精力在大客户（T公司），伟达立对应国内客户更多。
3、送样节奏：25年4月第一次送样，10月第二次，26年2月第三次（本周）；送样产品前两次包括谐波减速器、旋转模组（肩部模组可持续运行12小时不发热）、这周送样是轻量化丝杠。
4、技术亮点：主推钢铝复合轻量化方案（减重且散热好），PEEK方案作为展示（去年机器人大会上展示，减重60%-70%，寿命为传统钢的3-5折）；丝杠采用非金属材料轻量化（非螺纹核心部件替换）。
5、25年伟达立和科盟一起营收几千万。
三、主业
1、排产情况：去年四季度排产和业绩表现亮眼，铝价上涨对四季度业绩几乎无影响；目前1月份排产也很好，2月份排产会受到春节一周影响，2月排产环比1月下滑，一季度排产和产能利用率环比四季度下滑（符合规律）。
2、动力与储能结构件占比：截止去年底，从动力8:储能2变为动力7:储能3，储能占比提升；通过电芯大小判断，大电芯结构件用于储能，小电芯用于动力。
3、新增产能：山东、湖北基地新增产能大部分供储能；25-26年增量主要来自储能，但整体盘子仍以动力为主。
4、海外工厂（美国、泰国、匈牙利等）
- 27年预计为海外市场新元年（宁德爬坡完成，欣旺达、亿纬、中创新航等中国客户海外基地产能释放），海外工厂26年预计整体实现盈亏平衡（25年亏损）。
5、26年业绩指引：26年整体30%增长（净利润我们估算在22亿）。$斯菱智驱(SZ301550)$