$康辰药业(SH603590)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $海思科(SZ002653)$ PDE3/4相关 【康辰药业】A股低估值，或仍有4倍空间
投资逻辑明晰：#治理结构改善、出海预期、海外映射、存量业务反转、新消费、资本运作etc
1️⃣存量业务已见拐点：2025E原预期1.3e利润，2025H1或环比大幅增长。预计2026e或有金草片苏灵兽药获批上市、苏灵税率调整影响结束，存量业务进一步大幅增长。2026e 2.0-2.5e*20pe=50e
2️⃣近期康辰将康桥控股的优锐医药（核心产品为MSD百亿美元收购Verona的PDE3/4）股权比例提升至8%，合作地产化，期待后续合作。预计对应#至少30e估值增量。
3️⃣KC1086剑指500亿美元乳腺癌市场，KC1086具备BIC潜力，研发身位靠前。若顺利BD给MNC，销售峰值有望50亿美元，估值想象空间上限达#350e，风险调整后给予国内40e、海外120e估值
4️⃣KC1036有望成为国内第一款获批上市的食管癌小分子，临床胜率高。食管癌大适应症且格局好，预计峰值35亿RMB，4倍PS对应#估值140e。
⏰康辰药业近期催化剂密集：1）金草片预计25年年中递交NDA申请；2）KC1086预计年内美国IND，26年取得数据，有出海预期；3）苏灵兽药版预计25年内获批；4）KC1036食管鳞癌预计26H2-27年递交上市申请 等等（不完全列示）