7.49亿新收购！华润、白云山、英特等流通巨头开启“价值并购”时代？

文 陈淑文 医药经济报

医药流通行业从“规模并购”转向“利润精耕”。

9月28日，白云山发布公告称，公司附属企业广州广药二期基金拟出资7.49亿元收购南京医药1.45亿股非限售股份，占南京医药总股份数的11.04%。

据悉，南京医药以医药流通为主业，

2025年上半年实现营业收入279.67亿元

。

医药流通也是广药集团和广药白云山核心业务之一，旗下广州医药股份有限公司是华南地区医药流通领军企业。

白云山的此次收购并非个例，今年6月3日，英特集团宣布子公司英特药业以3.69亿元成功竞得华通医药100%股权。英特集团在公告中明确表示，此次收购旨在提升公司医药批发及零售业务在浙江市场的占有率。

事实上，国药、上药、华润等全国性流通巨头也同样在加速商业化竞争与市场布局。据Wind数据披露，2025年全国医药流通市场前十强市占率已攀升至82%，行业整合趋势已从早期的并购扩张阶段，转向高质量发展阶段。巨头正持续集聚优质行业资源，并通过多种举措延伸供应链布局、增厚利润，推动医药流通行业迈向精细化的新阶段。

7.49亿投资

释放资本运作强信号

此次拟出资的广药二期基金为白云山出资14.985亿元参与设立的私募股权投资基金，主要通过子基金投资、项目直接投资等方式投向医药、医疗器械、医疗服务等生物医药与健康领域。

据介绍，南京医药是南京市属医药流通企业，是国内医药流通行业区域性企业，经营模式包括医药批发、医药零售、医药“互联网+”以及医药第三方物流服务。2025年半年度，南京医药实现营业收入279.67亿元，同比增长2.70%，归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比下滑6.44%。

来源：南京医药

2025年上半年财报

医药流通也是广药集团和广药白云山核心业务之一，作为广药集团医药商业板块核心企业，广州医药股份有限公司近年来营收稳步增长。白云山半年报显示，今年上半年大商业板块（注：医药流通业务）实现营业收入290亿元，占上市公司总收入的54.90%。

据《2024药品流通行业批发、零售企业百强榜单》，广药集团旗下企业广州医药与南京医药分别位列第六、七位。

此外，白云山、广药二期基金还与南京医药签署战略投资协议，合作主要包括资本合作、自有工业品种分销渠道合作、中医药领域合作等三个方面。

对于交易目的，白云山表示，本次交易有利于公司进一步加强与南京医药的业务合作，通过双方在资本层面、自有医药品种分销渠道建设、中医药领域等各方面合作，优化本公司在华东区域的产业布局，增强本公司医药流通业务竞争优势，并带动医药制造业务增长，持续推动本公司业务发展。

在业内看来，本次收购是广药白云山新领导班子上任以来开展的首个大型战略投资项目，也是广药白云山产投结合新布局的重要落子，同时还是广药集团与区域产业头部企业加强合作的模式创新，向外界释放出了广药集团加强资本运作的强烈信号。

持续集聚优质资源

流通巨头迎整合浪潮

根据《商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》要求，到2025年，培育形成1~3家超五千亿元、5~10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业。未来行业集中度有望进一步提升，大型连锁龙头企业有望享受政策红利。

目前，在我国流通巨头企业中，除了白云山，华润医药、国药集团、上海医药和民企九州通也在积极并购或丰富产品管线，通过优化产业结构全方位地提高自身市场竞争力与商业化竞争力等。

2025年1月，据绍兴市交通投资集团发布公告，其子公司震元医药在绍兴市产权交易有限公司以公开挂牌方式对震元医药实施增资扩股。最终，华润医药商业以1.2亿元的价格成功摘牌，确定将对震元医药进行增资。

在业内看来，这是华润系扩展商业布局的重要一步，收购震元医药拓展商业布局，并获取其全面的市场资源，快速打开浙江以及周边地区市场。

据悉，在相关产品市场的国内药品批发领域，华润医商在2023年的市场份额为5%~10%，而震元医药市场份额为0~5%，双方合计份额为5%~10%。

伴随着收购，华润医药商业可以借此直接获得震元医药在绍兴地区的客户资源和销售渠道，并通过震元医药优化自身供应链。

在此之前，上海医药就发布公告，拟以自有资金9.95亿元收购上海和黄药业有限公司10%股权。交易完成后，上海医药将合计持有上海和黄药业60%股权，对其实施并表。

上海医药还在2023年8月启动商业板块南北平台整合项目，稳步推进之下如期实现全国25省及4大专业板块一体化运营的整合目标，建成“国家级现代医药供应链服务平台”，形成了“组织一体、业务一体、管理一体”的医药商业新格局。

在医药流通行业规模整体扩张的背景下，内部分化持续加剧。全国性及区域性龙头企业依托其在仓储网络、数字化管理、资金成本等方面的综合优势，不断承接中小企业的市场份额，推动行业集中度持续提升。当前，行业已逐步告别早期“跑马圈地”式的并购扩张，转向以高质量发展为核心的新阶段。头部医药流通企业在对外并购时对于并购标的遴选更加严格与慎重，更看重并购标的能够为其带来的区域与产品条线补强，从而实现从“量”到“质”的战略转变。

编辑：张洁莹

版式编辑：余远泽

审校：马飞、张松