林清轩开启招股：国产高端护肤品牌登陆港股的背后逻辑
12月18日，国内高端护肤品牌林清轩正式启动招股，计划于12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码“2657”。此次IPO预计发行约1396.65万股，发行价定为每股77.77港元，募集资金超过10亿港元，上市后市值预计将突破108亿港元。
值得关注的是，林清轩此次引入了包括富达基金、大湾区共同家园投资、正心谷等在内的7名基石投资者，合计认购金额达6200万美元。在此之前，雅戈尔、碧桂园创投、头头是道基金等知名机构也已参与投资。从品牌创立到走向二级市场，林清轩的资本路径清晰，股东阵容也反映出市场对其成长性的认可。
作为“以油养肤”赛道的开创者，林清轩若能顺利上市，将成为港股市场中“国货高端护肤第一股”。这不仅是品牌自身发展的一个重要节点，也标志着国产护肤品牌在高端化、国际化进程中迈出了实质性一步。
以油养肤赛道开创者，产品力构筑护城河
林清轩的故事，离不开其核心单品——山茶花精华油。
自2014年推出首款山茶花精华油以来，该产品累计销量已突破4500万瓶。根据灼识咨询的数据，按全渠道零售额计算，该产品自2014年起连续11年位居全国面部精华油品类第一，也是该品类中唯一连续8年零售额突破1亿元的单品。
这组数据背后，反映出林清轩在细分领域的深耕已形成较强的品牌认知和用户黏性。护肤品行业竞争激烈，尤其是精华类产品，能否打造出经得起市场考验的“大单品”，往往是品牌能否站稳脚跟的关键。林清轩围绕山茶花精华油构建产品矩阵，逐步拓展至面霜、爽肤水、面膜、防晒等品类，形成了覆盖护肤全流程的产品线。
在研发投入上，林清轩也保持了相对稳定的力度。2022年至2024年，其研发成本分别为2110万元、1970万元和3040万元，2025年上半年研发投入为1800万元。尽管绝对数额不算极高，但在国货护肤品牌中已属注重研发的代表之一。品牌近年来推出第五代“细胞级”抗皱精华油，并在2024年成功推出黑金时光肽抗皱焕亮精华霜、高倍隔离防晒霜等新品，显示出其产品迭代和拓展能力。
业绩进入高速增长期，线上线下渠道融合发力
招股文件显示，林清轩近年业绩增长显著。2022年至2024年，营收从6.91亿元增长至12.1亿元，年复合增长率可观。尤其引人注目的是2025年上半年的表现：营收同比增长98.3%至10.52亿元，经调整净利润同比增长117.4%至2亿元，几乎与2024年全年盈利规模持平。
这种爆发式增长，既得益于国内高端护肤市场整体的扩容，也与其渠道策略和品牌运营密切相关。
线下方面，截至2025年6月30日，林清轩在全国拥有554家门店，其中超过95%位于购物商场。按门店总数计算，林清轩在国内高端护肤品牌中排名第一。门店以直营为主（占比约66.1%），有利于品牌统一管理和用户体验把控，同时也通过联营和加盟模式加速区域渗透。
线上渠道的表现同样亮眼。2022年至2024年，线上收入年复合增长率达51.2%，2025年上半年同比增长137.2%。品牌在天猫、抖音等平台积累了大量粉丝，并在大促节点多次位列细分品类销售榜首。线上线下融合的OMO模式，让林清轩能够更灵活地触达消费者，实现流量转化与品牌沉淀的双重目标。
高端国货护肤赛道，是否具备持续成长空间？
根据灼识咨询的报告，中国高端护肤品市场规模从2019年的749亿元增长至2024年的1144亿元，预计2029年将达到2185亿元。其中，抗皱紧致类产品是增长最快的细分赛道之一，预计高端抗皱紧致产品市场规模将从2024年的594亿元增长至2029年的1555亿元，年复合增长率达21.2%。
林清轩所处的正是这一高增长赛道。报告显示，按2024年零售额计算，林清轩在国产高端护肤品牌中排名第一，也是唯一进入中国高端护肤品牌前15名的国货品牌。在抗皱紧致这一细分市场中，林清轩在国货品牌中位列第一，并进入全品牌前十。
这些行业数据为林清轩的成长提供了宏观背景。随着消费者对护肤功效的要求不断提高，以及对国货品牌认同感的增强，定位高端、主打功效的林清轩有望继续受益于市场红利。
当然，赛道的高增长也意味着竞争的加剧。国际品牌在高端市场仍占据主导地位，同时也有更多国产品牌试图向高端化转型。林清轩能否在上市后继续保持产品创新节奏、巩固渠道优势、拓展用户群体，将是其长期价值的关键。
上市只是新起点，全球化与多品牌布局可期
根据招股书，林清轩此次募集资金将主要用于品牌建设、渠道拓展、供应链升级、研发投入、潜在并购和数字化建设等方面。其中，海外市场拓展被明确列为方向之一，品牌计划依托东南亚市场启动全球化进程。
这也反映出林清轩并不满足于仅作为国内高端护肤品牌代表，而是希望逐步走向国际舞台。尽管前路挑战不少，但在国货品牌出海意愿增强、东亚护肤理念具有一定共通性的背景下，这一步具备战略意义。
此外，林清轩也提及“内生孵化与外延并购双轮驱动，打造品牌矩阵”的计划。单一品牌的天花板始终存在，通过孵化或收购拓展品牌矩阵，是美妆集团常见的成长路径。林清轩上市后若能借助资本力量进行战略性布局，或许能打开更大的成长空间。
总体来看，林清轩的招股上市，是国产护肤品牌高端化、资本化进程中的一个标志性事件。其凭借清晰的产品定位、扎实的渠道布局和近年来的业绩增长，获得了基石投资者和公开市场的关注。上市之后，品牌能否延续增长势头、拓展边界、提升盈利能力，仍需持续观察。但对于关注消费赛道和国货成长的投资者而言，林清轩无疑提供了一个值得深入研究的样本。