0707中国广核配债分析,利柏特、伯特利发债回顾

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可转债五班
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一、中国广核配债分析

中国广核7月9日发行广核转债,7月9日可以参与申购摇号。股权登记日7月8日,发行规模49亿元,若大股东参与配售,预计流通规模约20亿元,转债评级AAA,转股价值101.36,百元含权率3.35,配售10张需要8033股。

正股中国广核主要建设、运营及管理核电站,销售该等核电站所发电力。核电行业,央企,市值1878亿元,TTMPE18倍,PB1.53倍。

公司2024年营收868亿、同比增5.2%,扣非净利润107亿、同比增0.94%。2025年一季度营收200亿、同比增4.4%,扣非净利润29亿、同比下降15.9%,增速由正转负。毛利率36.6%、同比下降2.7个点;资产负债率59.9%、基本持平;存货周转天数141天、周转天数下降,应收账款周转天数41.8天、周转天数下降。整体看,公司为央企实力强,经营效率提升,但利润增长放缓,对于转债来说基本面相对不错。

类似业务上市转债没有,扩展能源电力行业,对比节能转债宏发转债等同行业转债,预估广核转债上市溢价率在25%左右,上市价格在126元左右,安全垫在0.87%左右。核电为市场热门,可能上市价格还会更高

二、利柏特伯特利配债回顾

沪指6月27日冲高回落跌0.7%,6月30日收复昨日失地涨0.59%,7月1日平开走高、涨0.39%,7月2日震荡跌0.09%,7月3日震荡涨0.18%。

利柏特主要生产工艺模块、管廊模块、管道预制件等工业模块产品。建筑工程行业,发债前市值55亿元,发行规模7.5亿元,若大股东和二股东均参与配售,预计流通规模约3亿元,转债评级AA。初步预计利柏转债上市价在126左右,安全垫在3.5%左右。

发行公告后(7月1日)高开1.6%,后持续回调、最低跌1.1%,收盘回调、收盘涨0.25%;第二日(2日、股权登记日)振幅较昨日扩大,高开1.55%,最高涨4.7%,最低跌0.8%,收盘涨0.9%;第三日(3日、配债日)低开跌4.5%,最低跌6.4%,下跌后持续反弹,收盘即为最高价跌3.82%。

利柏特流通规模小,预计上市价格高,但跌幅远超安全垫,正常配债预计要亏损。

伯特利主要生产销售各类汽车安全系统零部件、电子控制模块、软件及总成业务。汽车零部件制造行业,市值311亿元,发行规模28.02亿元,若大股东和二股东均参与配售,预计流通规模18.8亿元,转债评级AA,初步预估伯25转债上市溢价率在23%左右,上市价格在120元左右,安全垫在2%左右。

发行公告后(6月27日)高开涨1%,后再略微冲高后回落,最低跌0.86%,收盘涨0.18%;第二日(6月30日、股权登记日)高开高走,开盘涨0.5%,微跌后走高,收盘接近最高价,收涨2.63%;第三日(7月1日、配债日)开盘跌1.5%,并冲低跌4.3%,最高跌1.2%,收盘跌3.85%。

伯特利虽然安全垫较低,但配债日跌幅小,若是开盘卖出预计可能盈利。

三、其他

关注电化转债,若是溢价率再跌跌,老钱可能会参与买入。关注家联转债后续上涨的持续性,现在真是牛市,正股质地一般的转债都能大幅上涨。

今天聊到这,

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$中国广核(SZ003816)$ $广核转债(SZ127110)$ $电化转债(SZ127109)$