大跌以后

——痛苦的时候，只能理性的复盘，最近的行情很明显还是非常不理智，我一直等着有色洗牌重来，洗牌确实等到了，但是没想到给优质公司，尤其是我的金诚信砸的最狠
——如果给A股铜矿公司分分类，基本可以分四类，一类是靠不断扩产释放利润的周期成长股：紫金、洛钼、金诚信都在此列；第二类是江铜、铜陵、云铜、西部这种老牌周期铜企；还有第三类中矿、盛屯、河钢之类的附带性的铜企；第四类就是藏格、宏达这种特殊的，产量不高蹭到大矿预期特别高，跟期货走势关联性不大的
——分类分完了，除却第三类必须单个公司判断的，第四类不好用pe估值的，一二类来说，用pe去看公司是没问题的，而且一类逻辑上来说理应给予远高于二类公司的估值才是合理的，除非是铜冶炼端开始赚钱了，但明显现在没有
——其实在牛市之前，一四类的公司其实是具备独立性的，往往是走出了远胜于板块的成长性，这里我抛却炒作性质的筹码因素，还是认为市场觉得二三类因为矿产资源较差，所以在期货涨价的路子中会弹性更大，其实这个逻辑也是没问题的，因为烂矿和好矿对期货涨价的受益程度理论上是不一样的，理论上吨铜利润越低，收益弹性越大，同样吨铜利润上涨1w，那么原来吨利润1w的就是翻倍，吨利润4w的却只涨了25%
——当然这也是理论算法，比如还得计算成本的上升，再一个涨价幅度，如果是20~21年的涨幅，弹性必然很大，但按这一年30%~40的涨幅，再减去成本攀升，烂矿的利润上涨未必会比好矿上涨的多多少，当然我也认可烂矿弹性的逻辑，尤其是比如铜陵这种本身就大幅增产的，但在投产延期这个实打实的利空和稀烂的25年业绩表现下，我现在对第二三类公司的实际利润增长还是要打个问号，因为理论和实际总是差好多，就像金矿股和紫金一样，紫金拿着半金的利润占比，跟纯金股的利润增速居然多数持平，这不得不说是个莫大的讽刺，更何况还要给一个屈辱性的估值定价
——综上罗列完，市场的问题肯定是最大的，因为现在就算给那些中下等公司给一个好的预期，结合估值也很难说比上等公司要便宜，更何况紫、洛、金三家长期扩产的路径也很清晰明了，长期预期更是好的没话说，当然肯定也有公司原因，四季度环比又下滑，应该是这么些年头一回，再一个对于四季度以及未来仍然处于模糊感知，也可能有什么实打实的利空，所以所有分析仍然是基于当下的中性的评判，2026的开年有点不利，但愿结果是好的吧$金诚信(SH603979)$ $紫金矿业(SH601899)$ $洛阳钼业(SH603993)$