华住、亚朵、锦江、首旅比对分析
随着购房、家电、汽车消费潜力基本耗尽，大宗促消费政策迎来尾声。
经济一天不恢复，促消费政策还有持续的必要，促进旅游则是一个好方向。
今年各省在促进旅游方面都有一些积极举措，期待明年出台更大力度的政策。
下面研究以下旅游无法避开的酒店。
让ai帮分析了一下，同时自己通过浏览年报、财报及翻阅资料做个总结：
锦江酒店：三季度pettm49，境外业务持续亏损是最大痛点，并且我并不看好境外业务，服务业与制造业不同，存在竞争劣势，扩张难度比较大。
华住集团：境内扩张快，境外扩张较慢，财务指标优秀，三季度pettm26.33。今年开始学习亚朵的打法，从睡眠产品入手，有望开辟第二增长点，一旦这个模式打通，是存在预期差的，可惜不是港股通。
首旅酒店：三季度pettm20，区域集中度过高。
亚朵集团：pettm25.7，但国内增长最快，增速34%，毛利增长大于收入增长，这个增速这个估值太香了，可惜美股买不了。
连锁酒店目前依旧处于跑马圈地的阶段，但锦江和首旅竞争力明显不及华住和亚朵，首推亚朵，其次华住有预期差，锦江和首旅确定性低，只在出台促旅游政策后才值得博弈。
以下为ai内容，仅供了解:
•锦江酒店：品牌数量最多（40余个），实现“全价格带+全场景”覆盖。经济型以锦江之星、金广快捷为核心；中高端是主力，维也纳系列（维也纳国际、维也纳智好）、丽枫、喆啡市占率领先；高端及奢华品牌包括昆仑、锦江礼享、J Hotel。战略上通过“境内聚焦+境外拓展”双路径，东南亚为境外核心市场，与RJJ Hotels合作推进品牌落地。 •华住集团：品牌矩阵精细化，中高端占比持续提升。经济型以汉庭、海友为基石；中高端核心品牌全季、桔子水晶贡献主要增长，2025H1高星级客房同比增32.5%；高端及度假品牌包括花间堂、美仑美奂、诺富特。核心战略是轻资产转型与数字化赋能，“华住大脑2.0”系统显著降低运营成本。 •首旅酒店：以“如家系”为核心，逐步向中高端升级。经济型核心品牌如家酒店、莫泰168占据华北市场优势；中高端品牌如家精选、和颐至格加速扩张；高端品牌涵盖诺金、建国饭店。战略聚焦“精细化管理+区域深耕”，通过关闭低效直营店、提升标准管理店占比优化资产结构。 •亚朵集团：单品牌纵深发展，聚焦中高端人文赛道。核心品牌亚朵酒店（标准店）、亚朵S酒店（高端）、亚朵X酒店（跨界联名）形成差异化；衍生品牌包括轻居、朵丽米。独创“住宿+零售”双轮驱动模式，零售业务以图书、家居用品为核心，成为第二增长曲线。
2025中报比较
营收端：亚朵增速领跑，锦江首旅微降 亚朵以34%的营收增速成为四家之最，核心驱动力是零售业务爆发——2025H1零售业务GMV达11.44亿元，同比增长84.6%，占总收入比重提升至38%，高毛利的零售产品（毛利率53.3%）显著拉动营收增长。华住营收稳步增长3.5%，主要依赖管理加盟业务扩张，期内管理加盟收入54亿元，同比增22%，贡献超70%毛利。 锦江与首旅营收微降，原因各有不同：锦江受境外业务拖累，上半年境外有限服务酒店净亏损4515万欧元，较去年同期扩大2168万欧元，五年累计亏损超3亿欧元；首旅则是主动调整产品结构，关闭低效直营店导致短期营收承压，但标准管理店收入同比增长39.5%，显示转型成效。 利润端：华住盈利能力碾压，锦江反差显著 华住以24亿元净利润和20.3%的净利率领跑行业，核心优势在于轻资产模式的高盈利性——管理加盟业务毛利率超80%，且占比持续提升。亚朵净利润7.72亿元，增速31%，其“住宿+零售”模式实现利润增厚，住宿业务毛利率38.3%，零售业务毛利率达53.3%，形成双重盈利支撑。 首旅净利润增长11.08%，凸显成本控制能力——管理费用率同比下降2.1个百分点，人力成本通过智能化系统降低8%。锦江则呈现“扣非盈利、归母亏损”的反差，主要因境外业务计提资产减值损失，若剔除境外影响，境内业务净利润同比增长12%，显示本土经营韧性。
