瑞丰高材

瑞丰高材，传统业务是PVC助剂，之前由于PVC助剂内卷严重，基本上没什么利润增长，那为什么还要分析？现在已经逐步恢复利润+新业务验证放量。

CSR，环氧树脂增韧剂，是M9级高端覆铜板CCL的核心必备材料。当前的CCL为了保证散热和传导速度，会加很多硅微粉，但是加太多了之后，覆铜板就会又硬又脆，于是就有了CSR，是保证AI服务器高速高温持续运转的关键材料，普通的增韧剂达不到要求。

以前日本钟渊(Kaneka)是CSR全球龙头，M9的主力供应商，而瑞丰高材当前已经中试线小批量出货，并通过生益科技验证，打破了国外的垄断。生益科技是国内英伟达M9供货商就不用多说了，股价已经飞天了。

瑞丰目前在建的6万吨工程塑料助剂项目（一期2万吨，2026年底投产），含5000吨CSR；二期规划1万吨CSR。

收入：5000吨 × 8万/吨 = 4亿元

毛利：4亿 × 35% = 1.4亿元

净利润：4亿 × 25% = 1亿元

后期预计可增加至1w吨2e利润。

黑磷，瑞丰的黑磷业务由控股子公司瑞丰玥能负责，主打黑磷粉体+磷碳负极材料，核心面向固态/半固态电池负极，目前产能1吨/年，国内极少数吨级中试产线，已经送样。预计后续27-28年放量并有2-3e的利润。

高弹性企业给予50倍PE，预计26-28年，利润1.6e-5e，对应市值可达80e-250e。