长江电力、华能水电、国投电力、川投能源近十年经营数据对比（一）——装机容量及各类电力电价及毛利率

核心提示：本文所有内容均为本人学习交流之用，不构成任何买卖建议。

近期看公司财报，主要看电力股，尤其是有水电的电力股。今天就把看过的这四只股票的财务数据做一个横向对比。

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一、装机容量、发电量及利用小时数

（一）装机容量

装机容量方面，长江电力在2023年收购乌东德、白鹤滩两家水电站后，装机容量达到7170万千瓦，遥遥领先于其他三家。

国投电力以2024年4463万千瓦的装机容量排名第二，华能水电2024年2753万千瓦排名第三。

川投能源有点鸡贼，公布的是权益装机容量1715万千瓦，没有在年度财报中公布自己的控股装机容量，至少我没有查到。可能是不太好意思公布吧。

根据川投财报公布的发电量和发现效率数据，我推算其自由的装机容量大约130万千瓦左右吧，跟其他三家比起来，确实是个弟弟。

（二）发电量

统计数据时有的公司看的发电量，有的看的售电量，两者差异不大，就懒得重新处理数据，混合着讲究看了。

发电量方面，长江电力也是遥遥领先的，2024年接近3000亿度，我的电车每天通勤用15度电，够我用200亿天，也就是5479万年。

国投电力2024年发电量约1675亿度，排名第二。

华能水电2024年发电量首次突破千亿度，达到1056亿度。

川投能源58亿度，这个数据应该是其控股公司的发电量。

（三）平均利用小时数

在平均利用小时数方面，长江电力最高是2020年接近5000小时，2024年也有4100多小时。

国投电力、华能水电里面，国投略微领先一丢丢，2024年一个3700多小时，一个3500多小时。国投电力的平均利用小时数吃亏就吃亏在其风电、光伏占比较大。这两块的利用小时数是远远低于水电的。

川投能源由于没有官方公布自己控股的装机容量，所以没有办法算出来，就留白了，根据其财报公布的数据，2024年大概在4300小时~4700小时左右。

二、平均电价（元/度）

（一）水电电价

长江电力和国投差不多，最近三年都在0.24元/度~0.27元/度之间，其中长江电力波动更小一些。

华能水电和川投的水电就要便宜一点，最近三年都在0.2元~0.22元之间。

（二）风电电价

只有华能水电和国投电力有风电，都是0.4元/度多一点的价格，最近三年出现下降趋势，华能水电从2022年的0.45元降低2分钱到2024年的0.43元，而国投则从2022年的0.48元下降6分到2024年的0.42元。

这可不是什么好事。

（三）光伏电价

华能水电、国投、川投的光伏电价下降就更加明显了，华能水电直接从2021年的0.84元下降到2024年的0.28元，国投也从2021年的0.81元下降到2024年的0.45元，川投则从2023年的0.63元下降到0.49元。

川投的光伏刚起步，还没开始吃肉，就遭遇降价了。

（四）火电电价

四家公司中，只有国投有火电，所以无法直观比较。但是我注意到其火电电价在2022年有一个跳涨，从2021年的0.34元上涨9分钱到0.43元。

三、毛利率

（一）水电毛利率

几种电力拉通来看，不得不说，水电才是真正的王者。国投和长江电力的水电毛利60%+的毛利率，明显领先于其他两家。其中国投在前几年甚至高于长江电力。

华能水电56%左右的毛利率排名第三。

川投能源的毛利率则不太稳定，40%~55%之间波动，2021~2023年在40%多，2024年调增到54.5%。

(二）风电毛利率

国投和华能水电的风电业务毛利率，整体都呈下降趋势。

国投从2021年的最高点58.6%下降到2024年的49.4%，而华能水电则从2019年的最高点54.2%下降到2024年的37.6%。

（三）光伏毛利率

与风电毛利率相似，整体都呈下降趋势。

华能水电的光伏要高于他家的风电，最高达到60%+，但是2024年骤降至48.1%。

国投电力的风电毛利率与他家的风电处于差不多水平，但是2024年也骤降至41.9%。

川投的光伏也是从2022年的60.4%下降到2023年的54.9%，再下降到2024年的43.8%。

（四）火电毛利率

波动非常大且不稳定，2021、2022两年竟然毛利率居然为负数，2024年也只有13.6%，远远不及其他电力。

四、度电成本

（一）水电度电成本

长江电力的度电成本呈现波动态势，涨一波跌一波，现在又涨到了2024年的9.48分。

华能水电的度电成本则一直比较稳定，都是9分多钱。

国投的水电度电成本在前几年具有明显优势，但是一直呈上升趋势，这几年已经超过长江电力和华能水电了。

相比其他三家，川投的度电成本就要高一些了，基本是在9分多~1毛左右。

（二）风电度电成本

国投的风电度电成本比华能水电的要低一些，2017~2024年间基本是在0.18元~0.21元之间波动。

而华能水电则在近几年在0.24~0.29元之间波动。

（三）光伏度电成本

华能水电的光伏度电成本在这几年下降很快，从2021年的0.35元下降到2024年的0.14元，这也许就是电价下降的原因吧。

国投的光伏也成逐年下降的趋势，已经从2016年的0.4817元下降到2024年的0.2594元

川投则一直保持在两毛多。

（四）火电度电成本

火电度电成本明显受到原材料影响，2021、2022负毛利率的两年，也是度电成本最高的两年。

值得一提的是，2023、2024两年的度电成本与2021年相当，但是毛利率为两位数，应该是收益与电价的上涨和煤价的下跌吧。

（未完待续）