“非一般的感觉”（中）——特步2015~2024年各类产品营收、毛利率、费用及核心利润率

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书接上回。

上篇文章中简要介绍了特步的业务，并对其资产及负债进行了展开分析。

这篇文章将对其各类别产品的营收、毛利率、费用、核心利润率等数据展开分析。

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三、各业务营业收入

（一）鞋类产品

公司的鞋类产品从2015年的32.6亿，波动增长到2024年的80.5亿，累计增幅147%，年化增幅10.6%，其中2024年同比增长15.9%。

鞋类产品占营收比例比较稳定，基本是在60%左右波动，近十年最低为2019年的57%，最高为2016年的65%，2024年的59%。

毛利率方面，近十年都在40%~46%之间波动，其中2022~2024年分别为41%、42%、45%，呈现增长趋势。

（二）服装产品

公司服装产品的营收从2015年的19.3亿，增长到2024年的52.3亿，累计增幅171%，年化增幅11.7%，其中2024年同比下降5.7%。

公司的服装产品占营收比例则是在38%左右波动，最低为2016年的33%，最高为2023年的43%，2024年为38%。

毛利率方面，除2020年为39%低于40%以外，其他年份都在40%~44%之间波动，其中2021~2024年的毛利率非常稳定，分别为41%、41%、42%、41%。

（三）配饰产品

这块业务占比较低，就不展开了。

（四）特步品牌营收及毛利率

我能查到的最早数据只能追踪到2019年，这一年公司特步品牌收入77.1亿，2024年特步品牌收入达到123.3亿，累计增幅60%，年化增幅9.8%，其中2024年增幅3.2%。

从占营收比例看，特步品牌的收入还是占到公司绝对主导地位，基本是在90%左右。最近6年最低为2022年的86%，最高为2019、2023年的94%，2024年则为91%。

毛利率方面，2019年44%、2020年39%，2021~2024年则更加稳定了，分别是41%、41%、42%、42%。

（五）合并报表营收及毛利率

公司的合并报表营收从2015年的53亿，增长到2024年的136亿，累计增幅157%，年化增幅11%，其中2023年下降1.5%，2024年增长6.5%。近两年收入明显慢下来了。

四、费用分析

公司的费用包含销售及分销开支、行政开支两项。我们分别来看。

（一）销售及分销开支

公司的销售及分销开支从2015年的9.8亿增长到2024年的28.7亿，累计增幅193%，年化增幅12.7%。略高于营收增幅。

销售及分销开支率方面，这十年间呈现出两端上升的趋势，从2015年的18.6%波动增长到2019年的21%，2020年有下降到18.8%，之后又逐步上升到2024年的21.1%。也就是说，近5年是一个缓慢增加的态势。

（二）行政开支

行政开支方面，从2015年的4.8亿，增长到2024年的14.3亿，累计增幅198%，年化增幅12.9%，行政开支的增幅也超过了营收增幅。

行政开支费用率方面，则从2015年的9%波动上升到2020年的12.9%之后，开始逐步下降，截至2024年的10.5%。

（三）费用率（销售及分销开支率+行政开支费用率）

费用率方面，从2015年的27.6%增加至2017年的32.8%之后，截至2024年，基本都保持在31%左右，其中2023年31.1%，2024年31.6%，还是非常稳定的。

五、核心利润率

毛利率减去费用率，得到核心利润率。目的是考察公司基于营业收入的盈利能力。

公司的核心利润率从2015年的14.7%波动下降至2022年的8.9%之后，最近两年开始有了一点回升，都保持在两位数，2023年10.8%，2024年11.6%。

小结

营收方面，鞋类、服装在近十年都获得了不错的增长，不过整体营收这两年也慢下来了，其中2023年同比下降1.5%，2024年同比增长6.5%。

毛利率方面，基本能稳定在40%以上的水平。

费用率方面，基本保持在31%左右的水平。

核心利润率方面，近十年除了2020、2022年低于10%以外，其他年份都在10%以上，其中2023、2024年分别为10.8%、11.6%。

（未完待续）