麦格米特&淳中科技：AI硬件「幻觉牛」两种死法
麦格米特和淳中科技，一个做电源，一个做液冷，都公告了是供应商，为何没订单，业绩暴雷？卡在哪里了？
最核心的矛盾点——“供应商”不等于“有订单”，更不等于“有收入”。两家的“卡点”完全不同，但有一个惊人的共性：市场把“认证资格”意淫成了“印钞机”，而官方公告从头到尾都在打太极或拆台。
先拆淳中科技，它是“被客户甩了”；再拆麦格米特，它是“在门口排队但门还没开”。
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🔍 淳中科技：卡在“产品迭代”，说白了就是被英伟达换掉了
📌 它不是没拿到订单，是拿到之后被废了。
这是最残酷的一种“卡住”——2024年确实做了定制开发，2025年客户改方案了，你做的东西直接变成废铁。
1. 官方自曝：物料变更+产品迭代，计提千万减值
2025年中报写得明明白白：海外大客户业务上半年未形成营业收入，而且因为“客户产品迭代及物料变更”，计提存货减值+信用减值合计1078.65万元。什么叫计提减值？就是做好的半成品、备好的原材料，客户不要了，全砸手里。
2. 2025年业绩预告再补刀：AI业务收入暴跌95%
原因依然是“物料变更及客户产品迭代导致发货量大幅下降”。这不是暂时推迟，是方案被废、订单归零。
3. 它到底卡在哪？
淳中做的是液冷老化测试平台，属于芯片封测环节的定制设备。英伟达从GB200到GB300，功耗、封装、散热方案全变了，原来的测试方案需要重新适配。适配期间，老订单暂停，新订单没来，中间就变成了收入真空期。
残酷真相：它确实是英伟达的供应商，但定制化供应商的命运就是——客户一改方案，你就得重考一次。它不是被踢了，但和被踢了没区别。
🔍 麦格米特：卡在“ODM采购决策”，英伟达点头但代工厂不掏钱
📌 它是英伟达指定的供应商，但英伟达自己不买电源，下单的是ODM厂（超微、鸿海、纬创）。
1. 官方从未公告“已获订单”，只有互动易的“持续推动”
你仔细看麦米董秘的每一次回复，措辞极其考究：“已全面覆盖对接”“持续推动”“有序开展”。没有一个字说“已批量出货”或“已确认收入”。这是合规层面滴水不漏的话术——我没骗你，是你自己想多了。
2. 真正的卡点：ODM厂为什么不采购？
一个分析说得最直接：麦米特收入完全依赖于英伟达GPU出货节奏和ODM厂商的机架生产进度。
英伟达指定你进入供应池，但ODM厂（超微、鸿海）有老供应商（台达、光宝），除非你的价格/交期/性能明显胜出，否则人家没动力换。麦米的交期优势（6-8周对台达12-16周）确实存在，但这只能让ODM“愿意加单”，而不是“把主供砍了换成你”。
3. 业绩已经暴露真相
2025年净利润暴跌65%-72%，三季度扣非直接亏损2429万。英伟达概念吹了一年，利润一点没进来，这就是最大的“卡”。
4. 更大的隐忧：定增扩产 vs 业绩跳水
公司一边发26亿定增扩产AI电源，一边传统业务崩盘、现金流告急。这是典型的产能前置、订单滞后——先把摊子支起来，赌未来订单会来。但如果ODM厂始终不下重单，扩出来的产能就是折旧吞噬利润。
🎯 总结：两家“卡住”的本质差异
~卡住的位置
淳中科技：产品已交付，被客户迭代废掉
麦格米特：认证已通过，但ODM不批量下单
~损失形态
淳中科技：存货减值+收入归零（已发生）
麦格米特：产能空转+利润侵蚀（进行时）
~官方态度
淳中科技：明确承认“未形成收入”“计提减值”
麦格米特：只说“推进中”，绝口不提订单
~根本原因
淳中科技：定制化设备的宿命——客户一变你就死
麦格米特：二级供应商的宿命——认证≠订单
总之：
淳中是被废了，麦米是还没拿到。
一个已经流血，一个在等输血。
这就是AI硬件“幻觉牛”最典型的两种死法。