$爱婴室(SH603214)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$
1. 业务板块调整
自有品牌拓展：自去年下半年起实施拓展计划，今年上半年增长良好，占比提升1.4个百分点，销售利润达既定目标，后续将继续重点发力。
线上业务拆分：今年对线上业务口径拆分，原线上业务中为品牌提供的线上服务业务，现拆分为母婴及大健康供应链综合管理业务。该业务不仅涵盖旗舰店运营，还包括供应链管理。拆分原因是线上业务私域部分下滑，部分业务转向O2O平台。今年增长源于渠道增加，如
拼多多业务迅速成长，以及原有渠道旗舰店运营良好。
第三方平台与私域业务变化：第三方平台业务保持增长，而自营APP、小程序等私域部分业务下降，被O2O业务替代。
2. 线下门店情况
同店增长趋势：每个季度同店增长幅度扩大，二季度同店增长超3个点，7月至今总店表现优于二季度。
增长原因：一是门店调整，过去近两年优化不佳门店，调整店型至200平、150平；二是商品端调整，去年下半年起在价格、营销方案、自有品牌等方面发力，精简低效商品，放大高效产品陈列，优化门店道具与推广工具；三是员工绩效调整，今年实施门店涨薪计划，将员工收入与门店绩效、重点商品挂钩。
3. 自有品牌详情
销售占比与规划：目前自有品牌占比13.5%，较去年同期增加1.4个百分点，今年目标占比15%，下半年占比将进一步提高。自有品牌销售数量同比增加65%。
商品数量：SKU绝对值大，今年精简了部分长尾商品，SPU涵盖棉纺、玩具、食品等多个品类。
利润率：未独立核算自有品牌利润率，仅看毛利率。不同产品毛利率差异较大，营养品毛利率较高，可高出双位数；棉纺品和玩具因一口价策略，性价比高，相比外采品牌毛利率高出不多。
供应链与选品：选品首先考量市场需求，关注消费者痛点与关注点，如因消费者对健康的追求，推出纯鲜果制作的果泥。同时注重定价研究，采用一口价策略满足消费者对性价比的追求。确定产品后寻找合适工厂，特别是食品类选择知名、安全性高的工厂，与工厂共同研发产品，经内部测评、打样、试吃试穿、检测等步骤后进行大货生产。
4. 品类结构变化
奶粉：增长部分源于供应链管理业务，部分受去年龙年出生率较高影响，目前第二阶段奶粉增速更快。
玩具：今年调整策略，推出大量低价随手拿玩具，销售数量增长超100%，客单价约为以前的60%，整体增长较快。
棉纺：内衣和外服调整后取得较大增长，但在鞋子、家居等品类做了收缩，因门店面积减少，此类品类占面积且坪效不高。
零辅食：自有品牌部分增长显著，数量增长超1000%。
5. 门店开店与关店规划
今年计划：上半年已开三十几家门店，下半年预计开六十几家，全年新开店约100家，同时下半年计划关闭三四十家门店。
未来展望：认为出生率已达低谷，后续将稳定。基于现有出生率调整业务与开店模型，同时对门店大小、运营产品、营销模式等做出调整，盈利周期缩短，对场地面积要求降低，更易找到合适场地，未来两三年预计保持当前开店水平或更好。
6. IP业务进展
上半年情况：目前IP业务仅一家店，收入几百万，因货物影响略低于预期，但盈利率符合预期。
下半年计划：下半年9月、10月、11月分别开一家店，新店位于当地最好的商场、商圈和位置，预计明年整体情况会更好。
货源预期：新工厂下半年供货，四季度货源更充沛，9月开店前期货品问题不大，后期可能短暂有问题，四季度开两家店无太大问题。
单店目标：苏州高达基地店全年目标销售额1500万。
通贩店情况：苏州通贩店面积小，约50平方，月收入十几万，不具备参考性，现阶段不考虑扩张，通贩产品可放入高达基地店销售。
未来规划：今年年末或明年年初确定下一轮开店城市规划；通贩店商品进入传统母婴店业务明年正式开展；年底洽谈其他IP授权方案及玩具店规划。
7. 单店模型差异
面积与收入：原先单店面积多在三五百平，现新开主力店面积在100 - 200平之间，虽面积缩小，但单店店效收入仍达预期水平。
成本与盈利：租金成本和人工成本大幅缩减，新店培养期、爬坡期大幅缩短，6个月内可实现单月盈利，稳定期利润率水平较理想。
商品与运营：精简低效商品，聚焦高效商品，推进自有产品，升级门店形象，改善陈列与道具，提升平效与店效。
8. 资源分配与团队建设
门店业务：销售占比达70%，是投入重点，资金、人力等方面均需大力投入，包括开店资金、商品、新店长、店员、拓展人员、工程人员等，配备专门的HRBP。
线上业务：人力和精力主要用于第三方平台，如天猫、
京东、拼多多、抖音、饿了么、
美团等，对自有平台业务投入减少，因门店基础上嫁接的电商更倾向私域运营，与传统电商模式不同，人员配置要求也不同。
IP业务：相对独立于传统业务，除核心人员外，大部分人员外聘，随业务增长会有更多外聘人员加入，未来可能有跨国成员，业务做大后可能配备独立的HRBP。
9. 分红规划
一年维持两次分红，即中期分红和年终分红，力度将越来越大。
10. 全年增速展望
预计全年增速比上半年好，原因一是主要开店集中在下半年，二是去年下半年开始的商品调整策略使部分品类单品平均成交价格下降，下半年该影响将变小。
11. 线下门店加盟考虑
需确定不同大小门店的最佳投入资金、月销售额、租金水平等标准模型，且自有品牌占比达到一定水平后，考虑开放加盟。
