沧州大化(600230)交流纪要节选20260319
$沧州大化(SH600230)$
请介绍一下公司 2025 年及 2026 年至今的整体运营情况?
公司目前主要运营16万吨TDI、10万吨PC及配套的 20万吨双酚A产能。分产品来看，TDI产品在2025年上半年经历了近年来的价格低点，自7月份某特殊事件后，价格企稳回升。2026年初延续了2025年下半年的价格走势，受战争因素影响，原材料价格上涨，产品价格传导顺畅，价格出现较大幅度上调。近期随着原材料价格企稳，产品价格有小幅回落,但整体市场及下游需求依然良好。PO产品方面，公司10万吨PC产线于2021年底投产，自始便定位高端化、差异化路线，聚焦特种PC的生产，以获取相较于普通PC更高的利润空间。经过数年自主研发,公司已实现共聚硅和溴化PC的批量生产,近两年销量实现大幅提升。双酚A产品在2024年至2025年间处于价格低谷，从2026年1月下旬开始，在苯酚、丙酮等原材料价格上涨的支撑下，双酚A价格走强，较前两年有较大幅度提升。目前，公司所有装置均处于满负荷生产状态，以期为投资者带来良好的经营业绩。
近期地缘政治冲突对公司的原材料采购和产品销售有何影响?产品端的价格传导情况如何?
3月初战争开始后，原油价格大幅攀升，导致公司的主要原材料如甲苯、苯、丙酮价格大幅上涨。尽管原料成本上升，但产品端的价格传导非常迅速，且产品价格的涨幅高于原料价格的涨幅，因此对公司整体经营未产生负面影响。在原材料采购方面，公司的供应商并非单一来源，而是拥有较为充足的供应商库，已充分考虑降本及稳定供货等因素，目前采购未受影响。
TDI和 PC产品在近期价格上涨过程中的价差变化趋势是怎样的?
TDI和PC产品的价格走势基本一致，产品端的涨价幅度均大于原料端的涨价幅度。由于市场价格每日波动，价差也随之变动，因此无法提供一个定量的价差数据。例如，甲苯价格高点时曾达到8,000-9,000元/吨，TDI价格也相应上涨至18,000-19,000元/吨。随着甲苯价格企稳至7,000元/吨左右，TDI价格也出现小幅回落，目前约为17,000元/吨。价差高时可能达到数千元，例如八九千元，但次日就可能变为七八千元，具体需根据每日市场行情判断。
公司当前的库存水平如何?下游客户在价格大幅上涨背景下的采购节奏是怎样的?
公司一直致力于实现产销平衡。关于具体的库存、成本及客户信息，因涉及商业保密不便透露。从市场情况看，前段时间产品价格上行时，下游客户的采购热情较高，订单和出货情况良好。随着近期价格趋于平稳，部分客户因前期已有一定备货，目前处于消化库存阶段，表现出一定的观望情绪。但整体来看，市场的终端需求依然存在，形势较为乐观。
公司的 TDI装置投产时间较早,其折旧优势是否能抵消老旧装置可能带来的高运营成本?
公司的TDI装置运行时间确实较长,但公司每年都投入固定额度的资金进行技术改造和技术措施改进，旨在提升安全、质量以及装置的运转效率。这些技改投入本身也包含了降本措施。通过多措并举，公司持续提高产品质量、提升装置运转率并降低产品成本。因此，不存在老旧装置必然导致成本高企的问题，公司通过持续的投资和改进来确保其竞争力。
公司原材料成本构成中，油头和煤头的比例分别是多少?原材料的采购来源是怎样的，是否存在海外断供风险?
从财务角度看，公司目前的生产经营未受到任何影响。公司的供应商并非单一来源，供应商库较为充足，在采购策略上已充分考虑了成本和供应安全等因素，目前未受到市场传言的影响。关于供应商中有多少是进口来源，个人了解的情况是没有。
公司负债率较低，是否有新项目或现有装置扩产的规划?
公司正在制定“十五五”规划。作为中国中化集团的二级子公司和聚氨酯产业链的链长单位，公司会综合考虑市场情况及集团的战略定位。规划中包含多个新项目的上马，既考虑在聚氨酯产业链上进行新产品的研发投产，也考虑对现有装置进行扩能。在“十五五”期间，公司会有新的项目投资计划，届时也会产生相应的资金需求。