百奥赛图 A+H 加冕：“全球新药发源地” 启资本新局
对于资本市场和投资者而言，读懂百奥赛图的技术价值与成长逻辑，便读懂了生物医药行业的未来方向之一。
2025 年 12 月 10 日，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司（股票代码：688796.SH；02315.HK）正式登陆上海证券交易所科创板，完成 “A+H” 两地上市布局，为火热的生物医药行业再添重磅动能。这一跨越资本市场的重要举措，不仅是百奥赛图继2022 年 9 月登陆港交所后深化资本布局的里程碑，更为行业 “技术出海 + 本土深耕” 的发展模式树立了标杆。
作为以创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，百奥赛图聚焦 “获取高质量源头抗体分子” 与 “实现高转化体内验证” 两大行业核心痛点，以 “全人抗体分子库 + 靶点人源化小鼠库” 双引擎平台打破传统研发桎梏，既为全球新药研发提供了高确定性、高效率的成药解决方案，更在资本市场开辟了差异化的成长路径。
业务端破局 —— 双引擎重构新药研发生态
生物医药行业的创新瓶颈，核心是两大难题：如何高效获取高质量治疗性抗体，以及如何精准验证抗体临床价值。百奥赛图自2009 年成立以来深耕十余年，构建的 “全人抗体分子库 + 靶点人源化小鼠库” 双引擎平台，为这两大痛点提供了系统性解决方案，其业务价值已超越单一药企范畴，向成为全球新药“发源地”的愿景持续奋进。
具体而言，“全球新药发源地” 是双引擎平台的商业模式定位，解释了双引擎为何能 “重构生态”（成为行业不可逾越的合作伙伴）；“全人抗体库”和“靶点人源化小鼠库” 是双引擎的产品能力体现，解释了双引擎如何 “重构生态”（从源头发现到精准验证的闭环提升研发效率）。
全人抗体是抗体药物研发的核心起点，直接决定药物安全性与有效性。传统技术要么面临繁琐的人源化改造，要么抗体多样性不足。百奥赛图依托自主开发的基因编辑技术，打造了 RenMice® 系列全人抗体小鼠平台，将小鼠抗体基因可变区替换为完整人类基因片段，让小鼠直接产生全人源抗体，搭建起高效的 “人类抗体工厂”，无需后续复杂的人源化工程改造，已成为全球大分子药物最主流的发现方式之一。
这一平台覆盖多元前沿药物形式：RenMab® 专注全人单克隆抗体，生成高多样性、高亲和力分子；RenLite® 破解双抗组装难题，其共轻链设计大幅提升双抗组装效率与纯度，衍生的双抗 ADC 平台布局多种热门双靶点组合；RenNano® 产出的仅重链抗体，成为多抗与 CAR-T 的理想模块；RenTCR mimic™更突破技术瓶颈，靶向 KRAS 等传统抗体无法触及的胞内抗原。截至 2025 年中，其 “千鼠万抗™” 计划下的全人抗体序列库已突破百万条，涵盖 1000 余个潜在可成药靶点，为全球研发提供充足 “弹药”。
如果说 RenMice® 平台是 “抗体发现器”，靶点人源化小鼠库就是 “药效验证仪”。药物研发中，物种差异常导致临床前数据与人体试验脱节，这是研发失败的重要原因。百奥赛图自 2014 年起率先布局，目前已构建全球规模领先的模型库，包含4390 余种基因编辑模型，其中 1700 余种为靶点人源化模型，覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等核心疾病领域，能更精准模拟药物在人体中的作用效果，解决传统小鼠与人类物种差异带来的转化难题，加速双抗、ADC、核酸药物等复杂疗法的体内评价。公司中美两地 AAALAC 认证的实验动物设施年产能可达约 80 万只，每年新增 200–300 款模型，为全球药企提供持续、标准化、规模化的临床前评价支撑。
“发现 + 验证” 的闭环能力，让百奥赛图成为全球药企核心伙伴。截至 2025 年上半年，公司累计签署约 300 项抗体合作开发 / 授权 / 转让协议，其中多个合作项目已稳步推进至临床阶段。其 “即取即用” 模式将新药开发周期从数年缩至数月，极大地提高了新药开发的效率与成功率。
技术壁垒源于持续研发与专利布局。截至 2025 年 6 月，公司累计获得195 项授权专利，提交 496 项专利申请，覆盖基因编辑、抗体发现等关键环节，构筑起坚实的技术护城河。公司全球布局广泛，在北京设立总部，在中国（江苏海门、上海）、美国（波士顿、旧金山、圣地亚哥）及德国海德堡等地设有分支机构，全球员工超过 1000 人，海外收入占比约 70%，已成为国际创新药链条的核心一环。
资本端成长 —— 平台型模式开辟抗周期赛道
生物医药行业常因单管线药企临床进展波动导致业绩起伏，而百奥赛图独特的平台型 Biotech 模式，打破了 “赌赛道” 的风险困局，凭借强复用性、可规模化特性，开辟出抗周期成长路径，在 2025 年创新药二级市场热潮中，其资本市场价值正加速凸显。
与传统药企 “一款药物定生死” 不同，百奥赛图收入结构多元持续，核心围绕 “双业务体系 + 合作开发” 模式展开：一是靶点人源化小鼠及技术服务，作为生物医药研发的刚性需求，为公司保障了稳定的现金流；二是抗体授权与合作，通过首付款、里程碑付款及销售分成的方式，为公司实现持续的增量收益，这两大业务共同构成了公司稳健发展的收入基石。
“产品 + 授权” 模式实现 “短期稳流 + 长期增长”。短期靠核心产品库与早期授权支撑研发投入，其中靶点人源化小鼠作为研发刚需，2025 年上半年收入 2.74 亿元，同比增长 56.1%，毛利率高达 79%，为公司提供了稳定的现金流保障；长期来看，随着抗体业务线合作项目的持续推进，抗体授权合作所带来的里程碑付款及销售分成将逐步兑现，2025 年上半年抗体分子合作业务收入 1.63 亿元，同比增长超 38%，仅双抗 ADC 等前沿领域的创新项目，就具备可观的增长潜力。同时，平台模式具备显著规模效应，边际成本随项目增加递减，以 RenLite® 平台为例，其共轻链设计大幅提升双抗组装效率与纯度，既降低自身运营成本，又为合作伙伴节省研发投入，进一步强化了平台的合作吸引力。
全人抗体已成为当前新药研发的主流方向，百奥赛图的 RenMice® 系列全人抗体小鼠平台凭借超百万条全人抗体序列库的雄厚储备，稳居行业核心优势地位。公司 “中国研发 + 全球布局” 的特色使其成为连接国内外创新药产业链的重要桥梁，既通过与国际药企的深度合作获得稳定收入，又能及时吸纳全球前沿研发理念。
从资本市场价值来看，百奥赛图 “A+H” 两地上市的完成，是其深化资本布局的重要里程碑。作为以技术平台为核心、具备全链条研发能力的稀缺标的，科创板上市将进一步完善其资本结构，而其独特的平台型模式所带来的强复用性与可规模化特性，也为其在创新药领域的长期成长奠定了基础。
业绩增长为公司发展提供了坚实支撑。根据公开数据，2025 年上半年公司实现营收 6.21 亿元，同比增长 51.5%；归母净利润 4800 万元，已超过去年全年水平，实现阶段性盈利突破，经营现金流全面转正，展现出强劲的自我造血能力。同时，公司持续保持高强度研发投入，2025 年上半年研发费用达 2.09 亿元，同比增长 29%，为技术创新与业务拓展提供有力保障。
两大核心业务的高增长潜力与技术壁垒，进一步打开了公司的长期发展空间。靶点人源化小鼠等基因编辑模型作为盈利支柱，凭借高毛利率优势持续贡献稳定收益；“千鼠万抗” 业务采用 “首付款 + 里程碑 + 销售分成” 的合作模式，随着这些合作项目逐步进入后续研发阶段，未来里程碑收入的增长动力充足。
行业需求升级与技术优势的共振，为增长提供持续动力。多抗、ADC 等复杂药物兴起推动高精度模式动物需求激增，公司 4390 余种基因编辑模型（含 1700 余种靶点人源化小鼠）恰好契合行业趋势；百万级 “抗体货架” 支持多靶点同步筛选，叠加多元收费模式，持续挖掘业绩潜力。
结语:
百奥赛图的 “A+H” 上市，是生物医药行业发展模式转型的缩影。在 2025 年创新药二级市场热潮中，以技术平台为核心的赋能型企业正成为资本焦点。其凭借 RenMice® 系列平台打造的全人抗体库打破抗体发现瓶颈，以靶点人源化小鼠库解决药效验证难题，业务价值获全球药企认可，资本成长空间随平台能力持续释放。
未来，百奥赛图将依托 “A+H” 协同优势深化全球合作，坚守 “成为全球新药发源地” 初心，为生物医药产业高质量发展、提升中国生物医药全球话语权持续发力。