200028国药一致 2024笔记

还原商誉计提后，业绩如下：

利润有25%幅度的下降，两大原因：

药店从盈利到亏损

批发业务毛利率下降了0.2%，下降3%。

所以，零售业务是利润下降的主因。批发业务相对稳定。

面对这个局面，公司的主要措施是关店，累计关了1000多加店，主要是关直营店。

行业现在的问题是药店太多，如果大家都想着挺过去，那就看大家谁有钱，那么背靠国药集团，公司是有优势的，不过，显然大股东不是这个意思，所以，公司带头缩减药店，其他药店也有类似情况，所以，明年的药店情况应该会有所好转，但是也不会好转太多。

从管理角度看，关了这么多点，剩余的店长会更努力一些，不然门店关了就丢工作了。

从应收应付的差额看，从原来的占下游款项到被上游占款较多，但是幅度不大。

基本情况就这些，原来有个预期错了，因为现金流还不错，所以本来预期公司分红不会下降。实际2024年的分红是下降的：

2024年分红2.04亿,B股现在58亿的市值，只有3.5%的分红率。

不过，这个分红率还是能够接受的。不含商誉的PB=0.36倍，资产里面有74亿的现金，主要组成是应收款和存货，存货有一定的折价，但是折价不多，医院的应收款大部分还是能够收回的。还是有耐心继续等待业绩走出困境。

走出困境主要还是要看零售业务，估计需要一段时间出清，耐心的拭目以待。