硅对思考之一

一、 工业硅下游核心需求占比深度拆解

目前，国内工业硅的下游需求主要由“三驾马车”构成，但由于多晶硅的异军突起，呈现出绝对的“一超两强”格局：

1. 绝对霸主：多晶硅（Polysilicon） —— 占比约 55% - 60%

客户群体：通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源等光伏硅料寡头，以及部分半导体硅片企业。

终端去向：95%以上流向光伏产业（硅片 \rightarrow 电池片 \rightarrow 光伏组件 \rightarrow 光伏电站），极少部分（不足5%）流向半导体产业（集成电路、芯片）。

专业点评：它是目前消耗工业硅最凶猛的巨兽。正如我上次为你分析的，多晶硅产量的暴增直接拉动了工业硅的需求；但当前光伏产业链面临严重的产能过剩和“内卷”，多晶硅一旦开始减产自救，将对工业硅的需求造成毁灭性的“戴维斯双杀”。

2. 宏观晴雨表：有机硅（Silicone） —— 占比约 25% - 30%

客户群体：合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材等化工巨头。

终端去向：被加工成硅橡胶、硅油、硅树脂等。其终端极度分散，深度绑定宏观经济：包括**建筑（玻璃幕墙密封胶）、汽车、电子电器、纺织、医疗器械、个人护理（洗发水）**等。

专业点评：过去它是工业硅的老大，现在退居二线。有机硅的需求与房地产周期和居民大宗消费高度绑定。目前这部分需求呈现出“跌无可跌、温和筑底”的特征。

3. 稳健基石：硅铝合金（Aluminum-Silicon Alloys） —— 占比约 10% - 15%

客户群体：各大再生铝压铸厂、原生铝合金轮毂及发动机缸体制造商（如立中集团等）。

终端去向：主要流向汽车工业（发动机、轮毂、压铸结构件）、航空航天以及部分建筑型材。在铝中加入硅，可以极大地提高合金的流动性和耐磨性。

专业点评：这是最传统、最稳定的基本盘。随着新能源汽车“轻量化”和一体化压铸技术的普及，单车用铝量增加，对硅铝合金的需求提供了极其稳健的底层支撑。

(注：以上为国内消费结构的相对占比。若从总产量宏观口径看，中国生产的工业硅还有约 10% - 15% 用于直接出口至日韩及欧洲。)

多晶硅需求熄火之后，东岳之类对有机硅有需求的客户成了上游的争抢对象，其价格必给予相当折扣。剪刀差就这么来了$东岳硅材(SZ300821)$ $东岳集团(00189)$