格力博：新能源园林机械龙头入局机器人赛道，智元合作打开第二增长极

格力博作为全球新能源园林机械领军企业，凭借“技术+制造+渠道”三重壁垒稳居行业头部，2024年业绩拐点已现（营收+17.5%、利润+118.5%），叠加商用锂电OPE（户外动力设备）与智能割草机器人快速放量，主业成长性明确；更关键的是，公司与智元机器人达成战略合作并参股智鼎（新增上市公司股东协同），通过“核心技术+制造落地+全球渠道”三位一体模式切入人形/服务机器人赛道，有望打开比传统园林机械更广阔的市场空间（预计2028年全球割草机器人市场规模达40亿美元，智能园林设备渗透率突破25%）。

注：其中安乃达在8月14日涨停。

一、主业：新能源园林机械龙头，技术+制造+渠道构筑护城河，业绩进入加速释放期

（一）行业逻辑：全球园林机械“锂电化+智能化”升级，中国企业崛起替代外资

全球园林机械市场规模持续扩张（2023年320亿美元→2028年近500亿美元，CAGR 5.4%），其中北美/欧洲为核心市场，亚太增速领先（受益于锂电技术迭代与供应链成本优势）。行业核心趋势为：

能源替代：欧美环保政策倒逼燃油设备退出（欧盟2025-2030年禁售燃油园林设备，美国加州2024年起全面禁止），锂电设备成为主流（全球锂电园林设备增速最快，头部企业通过80V高压平台/高密度电池抢占商用市场）；

智能化渗透：AI导航、无人化操作成为差异化竞争焦点（预计2028年全球割草机器人市场规模达40亿美元，2023-2028年CAGR 11.4%-19.5%，高端家用及专业商用场景需求爆发）；

格局重构：传统外资品牌（如富世华、嘉丁拿）依赖品牌与渠道垄断高端市场，但中国厂商（格力博、泉峰控股等）凭借锂电技术突破（如82V高压平台）、性价比优势及本地化服务快速崛起，逐步打破垄断（中国割草机市场规模2018-2024年CAGR 14.2%，出口量占比持续提升）。

（二）公司优势：“技术+制造+渠道”三重壁垒，商用与智能产品线驱动增长

格力博是全球新能源园林机械领域领军企业（自有品牌greenworks北美家喻户晓，Amazon平台割草机销量冠军，用户评分4.7星），核心优势体现在：

1. 技术领先：全产业链自研+专利壁垒

公司拥有中国/美国/瑞典三大研发中心（超500人团队），累计获国内外专利1984项（发明专利394项），在电机控制、电池管理、智能物联等核心技术保持领先。例如：

商用领域：OptimusZ82V零转向割草车（旗舰机型）输出功率相当于65马力汽油发动机，单次充电可工作8小时（最大作业面积21英亩），维护成本较燃油机降低99%，2024年销售额达3.66亿元（2022-2024年CAGR 62%）；

智能产品：第三代割草机器人采用RTK厘米级定位+多传感器融合（视觉/毫米波/ToF），支持厘米级路径规划与实时动态避障（响应延迟<50ms），割草面积覆盖3000-12000平方米（满足商业场景需求），2024年底实现量产并将于2025年初登陆欧洲市场。

2. 制造韧性：全球三大基地+垂直一体化供应链

公司自2018年起布局“中（研发/前沿制造）+越（规模化生产）+美（高附加值本地化服务）”三大制造基地，实现战略协同：

中国基地专注核心技术（如80V高压平台电池包、智能控制系统）与前沿制造；

越南基地主攻规模化生产（成本优势显著）；

美国工厂聚焦高端产品本地化服务（贴近客户需求）。

同时，公司掌握80%以上核心零部件自研能力（电池包/电机/控制器），部署近300台工业机器人+智能检测系统，建成多个省级智能制造示范工厂，订单定制化生产比例达90%（APS排程系统+MES执行系统），供应链响应速度与成本控制能力行业领先。

3. 渠道壁垒：全链路覆盖+品牌溢价

公司采用“商超（北美/欧洲连锁商超）+电商（Amazon等平台长期品类第一）+经销商（专业园林机械渠道）”全渠道模式，全球超12000家线下门店销售产品，线上收入占比35.7%（2024年电商收入19.38亿元，同比+20.5%）。自有品牌greenworks在北美割草机市场长期位居Amazon销量冠军，多款产品入选畅销榜；同时为STIHL等国际品牌提供ODM服务，进一步巩固专业领域市场份额。

（三）业绩验证：2024年拐点已现，商用与智能产品线高增

2024年公司营收54.26亿元（同比+17.52%），归母净利润0.88亿元（同比+118.53%），扣非归母净利润0.62亿元（同比+114.41%）；2025Q1延续高增，营收15.35亿元（环比+6.2%），归母净利润1.78亿元（环比+126.3%），毛利率35.11%（环比+6.3pct），净利率11.59%（环比+6.2pct）。分产品看：

商用锂电OPE（如OptimusZ82V割草车）销售额从2022年1.39亿元增至2024年3.66亿元（CAGR 62%），成为增长核心驱动力；

我国智能割草机器人2025Q1出口额达10.1亿美元（同比增长近六成），公司作为国内技术领先企业（第三代量产+欧洲市场落地），有望持续抢占高端市场份额。

二、增量看点：智元合作打开第二曲线，人形/服务机器人赛道空间广阔

（一）合作背景：智元机器人技术领先，格力博具备“制造+渠道”稀缺匹配能力

智元机器人是国内人形/服务机器人领域头部企业（代表产品包括四足机器狗、人形机器人等），其技术优势体现在具身智能栈（视觉-导航-大模型算法）、核心零部件自研及商业化落地能力。2025年公司通过法定代表人变更（智元董事长邓泰华兼任智鼎法人）、新增上市公司股东（安乃达、格力博、蓝思科技等）深化合作，并成立合资公司智鼎，格力博的战略价值在于：

制造落地：公司拥有中国/越南/美国三大生产基地（覆盖规模化生产与全球交付），可快速实现机器人产品的产业化（如将智元的具身智能栈移植到自有82V商用平台，加厚传统细分市场代际壁垒）；

渠道协同：全球超12000家线下门店+Amazon电商渠道+欧美专业经销商网络，可高效推动机器人产品市场落地（尤其是欧美高端市场）；

场景互补：园林机械与户外机器人应用场景高度重叠（如割草、泳池清洁等），公司可联合开发专业应用场景（如智能割草机器人、泳池清洁机器人），形成“园林机械+服务机器人”生态协同。

（二）合作内容：从核心技术到产品落地的全链条赋能

双方合作聚焦三大方向：

1. 高端市场布局：面向美国高端市场（需求旺盛且溢价高），重点覆盖四足机器狗、人形及半人形机器人领域，抢占技术制高点；

2. 产业协同：智元负责核心技术研发（具身智能算法、大模型等），格力博负责生产制造（依托全球基地）与市场推广（利用成熟渠道），形成“研发-生产-销售”闭环；

3. 联合开发：针对专业场景（如商用园林、家庭户外）定制化开发机器人产品（如智能割草机器人、泳池清洁机器人），提升附加值。

（三）增量空间：智鼎平台赋能，机器人业务有望再造一个格力博

智鼎将承担两项核心职能：

技术赋能：为格力博现有园林机器人、户外无人割草车提供视觉-导航-大模型算法支持，提升产品智能化水平（如无边界割草、预设图案“草坪打印”等功能）；

产品拓展：公司与智元系初创公司安努智能合作，共建联合研发中心，重点推进智能割草机器人、泳池清洁机器人等AI园林服务机器人的研发与海外拓展。

市场空间来看：

全球智能割草机器人2025Q1出口额已突破10亿美元（同比增长近六成），2028年市场规模预计达40亿美元（CAGR 11.4%-19.5%）；

智能园林设备渗透率有望从当前不足25%（2023年）提升至2028年的25%+，技术领先企业（如格力博）将通过差异化产品主导高端市场；

人形/服务机器人赛道更广阔（全球市场规模万亿级），格力博通过合作切入服务机器人领域，有望打开比传统园林机械（2028年预计500亿美元市场）更庞大的增量空间。

三、主业稳健+机器人弹性

主业（园林机械）：受益于商用锂电OPE放量（预计2025-2026年增速30%+）与智能割草机器人增长（出口额持续高增），预计2025-2026年年均营收可能会超过70亿。机器人业务：2025年与智元合作初期贡献增量（预计收入占比5%左右），2026-2027年随产品落地加速（如智能割草机器人海外放量、人形机器人合作深化），收入占比有望提升至15%-20%，贡献显著业绩弹性。

当前公司股价对应PE约83倍（仅反映园林机械主业），显著低于机申万三级机器人指数(行业指数)市盈率PE(TTM)：从2025年5月19日至2025年8月14日，市盈率PE(TTM)整体呈现波动趋势，平均值为165.38，中位数为164.60。

主业受益于全球新能源园林机械替代红利（锂电化+智能化），业绩确定性高；

与智元合作切入人形/服务机器人赛道，打开第二增长极（市场空间万亿级），估值体系有望重构；

智鼎平台的技术赋能与制造协同将加速机器人产品落地，2026年起有望贡献显著利润。

最后需要强调的是此为破发股，上市发行价为30.85元，很有性价比。

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