十五五规划下—飞马国际：双主业战略与统一大市场下的供应链
1.公司概况与核心业务
飞马国际（股票代码：002210.SZ）是一家以供应链管理服务和环保新能源业务为双主业发展的综合性企业。公司总部位于深圳市，是国家级高新技术企业和深圳市重点物流企业。公司经历2019年债务危机破产重整后，由新希望集团旗下的新增鼎（海南）投资发展有限公司控股29.9%，成为实际控制方，为公司带来了新的发展资源和管理思路。
飞马国际的独特优势在于其双主业协同效应。一方面，传统供应链业务为公司积累了丰富的客户资源与运营经验；另一方面，环保新能源业务则与国家"双碳"政策高度契合，提供了长期增长潜力。公司通过"供应链管理+环保新能源"双轮驱动，实现了业务结构的优化与升级。
2.统一大市场与供应链业务的战略协同
2.1 政策背景与公司定位
国家建设全国统一大市场的战略部署为飞马国际的供应链业务带来了历史性机遇。《"十四五"现代流通体系建设规划》和《关于加快建设全国统一大市场的意见》等政策文件明确提出要提高供应链精细化管理水平，促进产业链供应链转型升级，这与飞马国际的业务方向高度契合。作为国内较早从事供应链管理服务的企业，飞马国际已在全国完成了立体化网络布局，在38个枢纽城市建立了营运节点，覆盖主要海关监管区，包括上海外高桥、深圳盐田、宁波舟山港等重要保税物流节点。这一网络布局在统一大市场政策下将发挥更大价值，帮助公司更好地整合区域资源，提升物流效率。
2.2 有色金属供应链的完善与优势
飞马国际在有色金属供应链领域具有深厚积累，针对铜、铝、铅、锌、镍、锡等主要有色金属品种，构建了完整的供应链服务体系。公司通过旗下的"飞马大宗"平台，整合全球矿山、冶炼厂、加工企业等有色金属产业链上下游资源，解决传统有色金属行业交易中的痛点问题。这一平台实现供应链全流程可视化与风险管控，为客户提供安全、高效、低成本的交易环境。
2.3 煤炭供应链的独特运营模式
在煤炭供应链领域，飞马国际创新性地打造了"北煤南运、水陆联运、整体营运"三运模式，为煤炭终端用户提供从采购、物流、仓储到配送的全流程服务。公司依托完善的供应链网络，在张家口设立西北煤炭供应链中心，通过天津、秦皇岛等关键节点，将西北地区的煤炭资源高效辐射到全国各地。飞马国际煤炭供应链的竞争优势在于其集约化运营能力。通过整合上游煤炭采购网络、中游储配流通网络和下游销售服务网络，公司能够动态优化以信息流、商流、物流、资金流为核心的业务流程，显著降低中间费用，提高物流效率。这一模式不仅为煤炭资源上游供应商提供了快速分销渠道，也为下游客户高效配置煤炭资源，实现了多方合作共赢。即使在2025年中报公司整体营收下滑的背景下，其供应链业务仍保持了基本稳定。
3.双主业战略与十五五规划政策红利
3.1 环保新能源业务的战略地位
飞马国际的环保新能源业务已成为公司发展的主要引擎。2025年中报显示，该业务收入占比高达81.71%，较往年持续提升。公司的环保新能源业务主要以固废循环经济产业园模式运营，代表性项目山西大同富乔垃圾焚烧发电厂是国家级循环经济产业基地，集成生活垃圾处理、供热、炉渣综合利用等功能，年处理垃圾量超过50万吨。公司在环保领域的技术优势明显，拥有垃圾焚烧技术和污泥协同处置等核心工艺，排放符合欧盟标准。大同富乔项目通过"吃干榨净"的理念，将城乡固废所含资源最大化利用，实现固废处置效益最大化。目前，公司环保新能源业务的毛利率达到33.93%，高于公司整体水平，显示出良好的盈利能力。
3.2 十五五规划的政策预期
随着国家"十五五"规划制定工作逐步提上日程，环保与供应链领域有望再获政策重点支持。从"十四五"规划的经验来看，循环经济、现代流通体系建设、资源循环利用等方向一直是政策重点。飞马国际的双主业战略与这一政策方向高度契合，尤其公司在固废处置、循环经济产业园等领域的布局，直接对应国家"无废城市"、"循环经济"等战略目标。近日又是各种战略资源的限制出口，全球的逆全球化浪潮进一步扩大，未来国内大循环的重要性肯定是越来越重要，统一大市场就会显得尤为重要，供应链物流的畅通是保证统一大市场的核心。
预期"十五五"规划可能进一步强调的方面包括：
供应链安全与现代化：飞马国际的智慧供应链平台符合国家提升供应链韧性的方向；
碳中和目标深化：公司的垃圾焚烧发电业务有助于替代化石能源，减少温室气体排放；
资源循环利用：飞马国际的固废资源化技术有助于实现资源高效利用。
这些政策红利将为飞马国际带来长期增长支撑。公司已在2025年中报中明确表示，将推进"双环战略"升级，打造"固废处理-再生资源-反哺农业"的绿色生态环和构建数字化产业环。这一战略规划与预期中的"十五五"政策方向高度一致，使公司能够提前布局，抢占市场先机。
4.国庆后市场特点与生肖炒作逻辑
A股市场历来存在明显的季节性效应，国庆长假后市场情绪通常趋于活跃，资金回流明显。这一现象背后有多重因素驱动：一是季度初资金面相对宽松，机构布局四季度行情；二是三季报披露期，业绩超预期品种容易受到关注；三是经过长假休整，投资者交易意愿回升。在这一背景下，市场历史上曾出现多种主题投资机会，其中"生肖炒作"是颇具特色的短期现象。
飞马国际作为名称中带有"马"字的上市公司，在生肖炒作主题中具有天然辨识度，其寓意较好。A股市场历来有围绕生肖相关概念进行主题投资的习惯，如龙年的"龙"字概念、蛇年的川发龙蟒等。2025年虽为蛇年但都是炒作第二年的生肖，市场极有寻找与"马"相关的概念股进行炒作，飞马国际作为低价股（当前股价约4元上下浮动水平），更易吸引散户和游资参与。
5.海南封关在即的区位优势与政策红利
飞马国际在海南的战略布局构成了其供应链业务的又一重要优势。公司的控股股东——新增鼎（海南）投资发展有限公司便注册在海南，这一区位选择为飞马国际抢抓海南自贸港建设历史性机遇提供了先天便利。随着海南确定将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，其“境内关外”的特殊地位将彻底重塑区域物流与贸易格局。明确在海南有供应链的子公司。
封关后，海南与境外之间的货物往来将更加自由便利，“零关税”商品范围将从目前的约1900个税目大幅扩大至约6600个税目，覆盖绝大部分进口商品。这将显著降低通过海南渠道进行采购、分拨的供应链综合成本。同时，“一线放开、二线管住”的创新监管模式旨在实现高效通关，预计通关时间将压缩30%以上，极大提升物流效率。飞马国际有望借助其控股股东的本地化身份，更顺畅地融入海南旨在打造的国际物流枢纽体系（如洋浦港国际枢纽港、海口综合物流枢纽等），从而优化其全球供应链网络的关键节点。此外，海南封关运作的核心政策之一是鼓励发展现代服务业，特别是与国际贸易相关的供应链管理、跨境电商物流、保税物流、冷链物流等高端业态。飞马国际已有的供应链管理经验与这些方向高度契合。公司可凭借自身专业能力，积极参与到海南正在重点发展的“油气物流”、“冷链物流”以及“为高附加值货物提供快速分拨中心”等业务领域中。这意味着，飞马国际在海南的布局，不仅仅是享受税收优惠，更是切入高增长新兴物流市场的战略举措。这一独特的区位与政策优势，与公司既有的有色金属供应链、煤炭供应链以及环保新能源业务形成互补，共同构筑了飞马国际在“十五五”时期发展的多级驱动力。
6.控制权变更与资产注入预期
6.1 控制权变更进展与潜在影响
飞马国际于2025年6月25日发布公告，确认公司正在筹划控制权变更事项，目前处于商务谈判阶段。市场传言潜在接手方可能是漳州国资委相关企业，这一变化可能为公司带来根本性的转变。国资背景的控股股东通常能够为企业带来多方面的提升：一是增强融资能力，降低融资成本；二是提升企业信用水平；三是带来更多政策资源和业务机会。
从公司当前股权结构看，新希望集团旗下的新增鼎公司持有29.9%股份，为控股股东。若控制权变更至漳州国资委，可能会引发市场对资产注入的预期。地方国资委在入主上市公司后，通常会考虑将旗下相关资产注入，以实现国有资产证券化或提升上市公司质量。对飞马国际而言，可能的资产注入方向包括：漳州当地的物流设施、环保项目资源，或与公司现有业务形成协同的其他资产。当然也可能是一些前沿的科技产业，毕竟漳州国资委旗下上市公司好几家都颇具影响力，例如龙溪股份、片仔癀等。
6.2 资产注入的可能性分析（但是这些都是后话，因为第一步还存在极大的不确定性）
若控制权变更顺利完成，飞马国际可能迎来业务资源整合的机会。漳州作为沿海城市，拥有港口资源和区位优势，可能与飞马国际现有的供应链业务形成协同效应。特别是公司在有色金属、煤炭等大宗商品的供应链布局，若能结合漳州的港口资源，将进一步完善全国网络。即使控制权变更最终未能成行，飞马国际当前的控股股东新希望集团也拥有丰富的产业资源。新希望集团在农业、食品、环保等领域有广泛布局，与飞马国际的农业供应链、环保新能源等业务方向存在协同空间。因此，无论控制权变更结果如何，公司都有望获得股东方的资源支持。投资者需认识到，控制权变更事项仍存在不确定性。公司公告明确表示，该事项目前处于商务谈判阶段，尚未达成最终协议。市场对资产注入的预期也属于推测范畴，尚无官方信息证实。在投资决策中，应将其视为潜在催化剂，而非确定性事件。