叶思维
· 广东
牛价继续上行，重视超级牛周期！
1）本周价格：肉牛产业链各环节价格均同环比双涨，截至1月16日，育肥公牛出栏价格25.66元/kg，环比+0.59%，同比+9.38%；犊牛价格33.03元/kg，环比+1.91%，同比+36.83%；淘牛价格19.88元/kg，环比+1.95%，同比+22.49%（数据来源：钢联）。
2）肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，驱动能繁母牛深度去化。进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制国内牛肉进口数量。进口端供给收缩与国产端供给偏紧形成共振，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。
3）奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待。12月奶牛存栏量去化趋势仍在延续，受假期备货需求拉动，加之11月已有集中去化，12月环比去化幅度收窄至0.1%（11月为0.5%），累计去化已达8.8%。
当前奶价持续低位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，奶价弹性有望更加乐观。1月16日优然公告拟向伊利全资附属公司博源投资配售及发行新股的方式募集资金23.3亿港元，资金将用于智能化提升、优化债务结构及补充营运资金。此次交易完成后优然与伊利将进一步深化上下游协同，同时为优然发展储备动能。
4）投资建议：奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【紫燕食品】、【光明肉业】。