记录（给自己看的）：
Alphabet (GOOGL) 于2026年2月4日（美股时间）发布了2025年Q4及全年财报，营收和利润均超预期（Q4营收1138亿美元，同比增长18%；全年营收首次超4000亿美元），但最震惊华尔街的是2026年资本开支（CapEx）指引：1750亿-1850亿美元（中值约1800亿美元），几乎是2025年914亿美元的两倍，远超分析师此前预期的约1150-1200亿美元。
这份指引主要用于AI基础设施，包括：
• 服务器（约占CapEx的60%，主要是AI加速器/芯片，如自研TPU或定制ASIC）。
• 数据中心（约40%，包括建筑、冷却、电力、网络设备）。
• 网络设备、电力供应等配套。
CEO Sundar Pichai强调这是为了应对“极端AI需求”、Gemini模型推进、Google Cloud客户激增，以及克服电力/供应链瓶颈。这直接推动AI基础设施投资进入新高潮，但也引发短期担忧（GOOGL股价盘后一度跌5-7%，因担心现金流压力和回报周期拉长）。
根据这份巨额CapEx，受益行业及逻辑
Alphabet的支出将主要流向AI数据中心全产业链，形成“乘数效应”。核心受益链条如下（从直接到间接）：
1. 半导体/芯片供应商（最直接受益，服务器60% CapEx大头）
• AI加速器、GPU/TPU/ASIC定制芯片、网络芯片（ASIC需求暴增）。
• Google大量使用自研TPU，但仍需外部供应商提供定制芯片、HBM内存、交换芯片等。
2. 数据中心硬件/组件（冷却、电源、网络、光模块等）
• 服务器机架、存储、网络设备、电源供应、冷却系统（液冷需求激增）。
3. 电力/能源基础设施（数据中心电力瓶颈最严重）
• 变压器、发电机、核能/可再生能源、电网升级（Pichai提到电力是最大制约）。
4. 建筑/工程/材料（新建/扩建海量数据中心）
• 钢材、电缆、建筑承包商。
5. 其他间接：光学/光通信（高速互联）、内存/存储（HBM、DRAM）。
最值得投资的标的推荐（2026视角，优先高确定性、高弹性）
以下按受益强度和当前市场共识排序，聚焦“最直接吃到Alphabet订单”的公司（基于财报指引+分析师解读）：
• Broadcom (AVGO) → 最值得关注的头号受益标的
• Google是其最大客户之一，提供定制AI芯片（XPUs/ASICs，用于TPU生态）和网络芯片（Tomahawk/Jericho交换芯片，用于数据中心互联）。
• Broadcom AI半导体营收已高速增长（最近季度74% YoY），分析师预测Google TPU相关出货到2028年可达数百万单位，推动Broadcom AI ASIC营收到2027年爆增至数百亿美元。
• Alphabet CapEx翻倍直接放大其订单，弹性极高。股价在财报后已明显反弹。
• NVIDIA (NVDA) → 高确定性，但弹性稍逊Broadcom
• 尽管Google偏好自研TPU，但仍大量采购NVIDIA GPU（H100/H200/B200系列）用于训练/推理，尤其是混合部署。
• AI基础设施总需求爆炸，NVIDIA仍是“卖铲子”龙头。CapEx潮会间接推高其数据中心营收（已占大头）。
• AMD (AMD) → 性价比高备选
• MI300/MI400系列GPU和EPYC CPU在数据中心份额上升，Google Cloud部分采用AMD芯片。CapEx增加利好其AI芯片出货。
• 其他值得关注的：
• Celestica (CLS) 或 Super Micro Computer (SMCI)：服务器组装/OEM厂商，直接受益服务器需求。
• Lumentum (LITE) 或 Coherent：光模块/光学组件，用于数据中心高速互联。
• 电力相关：如Quanta Services (PWR) 或 Eaton (ETN)（电力设备），数据中心电力需求暴增。
总体判断：Alphabet这份“震惊级”CapEx（相当于把2025年翻倍）确认了AI基础设施投资周期仍在加速（类似Meta、Microsoft近期指引），短期可能压低Big Tech估值，但中长期利好“卖铲子”公司，尤其是Broadcom（与Google深度绑定，AI ASIC收入占比高，估值相对合理）最具进攻性。
风险提醒：供应链瓶颈（电力、芯片产能）可能延缓实际支出；如果AI回报不及预期， hyperscaler可能在2027年后放缓。但当前看，2026年仍是高峰期。
Alphabet（GOOGL）2026年资本开支（CapEx）指引高达1750-1850亿美元（几乎翻倍），主要投向AI服务器、TPU/ASIC定制芯片、数据中心建设、电力/冷却基础设施等。这波巨额支出虽短期压低了自身股价，但会通过供应链传导利好全球AI基础设施产业链。中国A股和港股的相关标的，主要受益于“AI算力基础设施国产化+全球AI需求外溢+国内大厂（如阿里、腾讯、百度）跟进CapEx”的逻辑。
虽然Alphabet的直接订单更多流向美系供应商（如Broadcom、NVIDIA），但中国企业受益路径清晰：
• 全球AI需求拉动：数据中心/服务器/芯片需求爆炸式增长，中国厂商份额提升（尤其国产替代加速）。
• 国内互联网巨头跟进：阿里云、腾讯云、百度云2026年AI CapEx预计超预期（合计可能超4000亿人民币），带动本土供应链。
• 国产化红利：中美科技摩擦下，AI服务器、芯片、存储等优先国产。
中国A股/港股最值得关注的受益标的（优先级排序：直接受益→高弹性→间接）
按受益强度和当前市场共识排序，聚焦AI数据中心/算力全链条：
1. 服务器/OEM组装（最直接受益，类似Super Micro的角色）
• 工业富联（601138.SH） → 头号推荐。全球AI服务器OEM龙头，客户覆盖 hyperscaler（包括间接受益Google Cloud订单外溢）。2025年业绩已高增（归母净利预计增长50%+），2026年AI服务器放量继续弹性大。
• 中科曙光（603019.SH）：国产AI服务器代表，受益智算中心建设+国产化。
• 浪潮信息（000977.SZ）：服务器市占高，AI服务器订单强劲。
2. 光模块/高速互联（数据中心网络瓶颈，需求暴增）
• 中际旭创（300308.SZ） → 高弹性首选。800G/1.6T光模块龙头，全球份额领先，受益AI数据中心高速互联需求（Google等 hyperscaler扩建直接拉动）。
• 新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）：光器件/模块核心供应商，订单饱满。
• 光迅科技（002281.SZ）：华为系光模块，港股有对应标的。
3. 液冷/散热/电源（电力瓶颈最严重，Google强调冷却/电力）
• 英维克（002837.SZ）：液冷龙头，数据中心冷却方案领先。
• 中石科技（300224.SZ）、飞荣达（300602.SZ）：热管理/液冷组件。
• 思泉新材（301591.SZ）：相变材料等新兴液冷受益。
4. 存储/内存芯片（HBM/DRAM/NAND需求爆炸）
• 江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）：存储模组，受益全球DRAM/NAND涨价（三星/美光等已上调100%+）。
• 兆易创新（603986.SH）：NOR Flash等，AI边缘存储受益。
5. 国产算力芯片/互连（自主可控+替代）
• 寒武纪（688256.SH）：AI芯片代表，推理/训练芯片。
• 海光信息（688041.SH）：x86 CPU，服务器芯片。
• 澜起科技（688008.SH）：互连芯片（DDR5内存接口等）。
6. 其他间接高弹性
• PCB/覆铜板：胜宏科技（300476.SZ）、沪电股份（002463.SZ）——AI服务器PCB需求大。
• 数据中心运营商：万国数据（港股：9698.HK）、世纪互联（美/港双上市，但A股相关受益）——国内IDC订单增长。
• 电力设备：部分受益，如许继电气（000400.SZ）等电网升级。
总体判断与风险
• 最强逻辑：全球AI CapEx潮（Google+Microsoft+Meta+亚马逊+国内BAT）仍在高峰，2026年AI服务器出货预计增长28%+，中国厂商份额提升+国产化加速，受益确定性高。工业富联、中际旭创等已验证2025年高增，2026年弹性更大。
• 港股侧：万国数据（9698.HK）等IDC更直接受益云需求，但港股流动性较差，关注A股联动。
• 风险：如果AI变现慢于预期， hyperscaler CapEx放缓；供应链瓶颈（电力/芯片产能）延缓；地缘政治影响国产替代节奏。
短期市场情绪已转向乐观（A股科技硬件高配），如果你是想配置AI基础设施主题，优先工业富联+中际旭创组合最具进攻性。