一、市场空间
全球光刻胶市场规模超500亿元人民币，中国市场占比约30%。截至2025年，中国大陆集成电路光刻胶市场规模为七八十亿元，显示环节光刻胶市场规模为七八十亿元，PCB环节光刻胶市场规模为四五十亿元。当前各类高端光刻胶国产化率均处于极低水平，其中EUV光刻胶国产化率为0%，浸没式ArF光刻胶国产化率低于0.5%，干法ArF光刻胶国产化率低于1%，KrF光刻胶国产化率为5%-8%。
日企处于核心阵营，其次为美国、韩国企业。日企代表包括JSR合成橡胶、东京应化、信越、住友等，进口方面，2024年中国大陆从日本进口光刻胶3000多吨，进口金额达七八十亿元，单价约200多万元/吨，日本占中国大陆光刻胶进口总额的60%以上，其余进口来源为欧美、韩国企业，其中欧美代表企业为杜邦、默克，
二、核心标的
1、彤程新材业务进展：彤程新材通过控股北京科华覆盖g线、i线、KrF、ArF等半导体光刻胶，同时通过北区电子布局显示类光刻胶。北京科华是国内8-12寸集成电路产线核心材料供应商，为列入全球光刻胶八强的中国企业。其ArF、KrF光刻胶已通过国内多家主流Fab厂及存储厂认证，进入批量供货阶段。产能方面，公司拥有1.1万吨半导体及平板显示用光刻胶、2万吨相关配套试剂产能，其中ArF、KrF光刻胶量产能力达300-400吨（半导体光刻胶在建进度96%）。2025年上半年半导体光刻胶业务收入近2亿元，同比增长超50%，连续两年增速超50%。25年上半年已陆续通过国内多家客户的验证，并开始逐步实现切线上量。KrF 光刻胶同比增长近 50%；G/I 线光刻胶稳健增长 26%。，超高分辨率 KrF 负性光刻胶项目开发取得突破性进展，目前已在重点存储客户处完成初步验证，结果符合预期。
2、鼎龙股份业务进展：公司已布局超30款高端晶圆光刻胶，超20款产品完成客户送样验证，其中超12款进入加仑样测试阶段。ArF、KrF光刻胶产品分别实现新的订单突破，已有3款产品进入稳定批量供应阶段。产能方面，一期30吨光刻胶产能已投产，二期300吨产线已建成。
3、上海新阳业务进展：上海新阳已形成完整光刻胶产品矩阵。产能布局清晰，松江本部现有100吨光刻胶产能，2025年年报显示多款光刻胶已实现批量销售，销量同比增长30%以上，其中KrF已实现多款产品批量销售，浸没式ArF已获得销售订单。