$中海达(SZ300177)$ #中海达：手握西藏地灾“行政牌照”，雅江百亿测绘大单+垣信卫星发射弹性

#雅江水电站“安全之眼”唯一认证：公司已在三峡、李家峡、阿尔塔什等超级工程验证高精度测绘+地灾监测能力，墨脱项目已成立高管挂帅专班；自然资源部地灾中心颁发的“西藏地灾预警行政牌照”当前仅中海达公开获得，相当于门票垄断。

#百亿测绘蛋糕：雅江5座梯级电站共20个监测标段，单标段≈5亿元，总包100亿元，公司凭牌照+工程业绩有望拿下30%份额；按44%毛利率测算，雅江系列订单贡献营收12.6亿元、毛利5.9亿元，相当于2025Q1全年营收的2.5倍。

#垣信卫星发射催化：垣信13.36亿元一箭10星/18星招标启动，中海达无人机LiDAR+高精度惯导已多次配套商业航天，订单弹性可期。

#智能安全帽增量：墨脱地下洞室群世界规模最大，公司高海拔智能安全帽（内置高精度定位+生命体征监测）已送样测试，单顶ASP 3000元，潜在需求10万顶=3亿元新增市场。

#业绩拐点：传统测绘业务H1承压，雅江+垣信+安全帽三大订单Q3起集中落地，2025全年利润有望从1.2亿跃升至4亿+。现价对应25年PE仅15X，远低于基建安全监测赛道平均30X。

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