一、业务情况：智能计量表为主，海外拓展初显成效
核心业务结构单一，国内需求承压
2024 年公司智能计量表业务收入 8.83 亿元，占总营收的 99.17%，但同比下降 18.49%，主要受国内智能水表、燃气表等需求收缩影响。从细分领域看，智能民用水表及系统收入同比下降 12.78%，智能工商业水表及流量计收入下降 8.12%，反映出传统优势市场增长乏力。
海外市场加速拓展，但基数仍小
2024 年海外收入 3535 万元，同比增长 22.71%，主要来自东南亚、中东等地区的智能水表订单。公司计划在欧洲、东盟、美国布局直营店，并通过跨境电商平台（如阿里巴巴国际站）扩大出口，目标将海外收入占比提升至 10% 以上。
客户集中度高，依赖国有公用事业
客户主要为国有水务、燃气、热力公司，通过招投标采购，前五大客户占比约 30%，存在回款周期长（应收账款占营收 57.22%）和地方财政支付能力下降的风险。
二、财务表现：营收净利双降，研发投入逆势增长
营收与利润下滑，主业盈利受冲击
2024 年营收 8.90 亿元，同比下降 18.07%；归母净利润 1.92 亿元，同比下降 10.49%；扣非净利润 1.52 亿元，同比下降 31.05%，反映出主营业务盈利能力显著弱化。资产减值损失同比变动 - 2891.70%（即减值大幅减少），营业外支出同比增加 310.51%，显示经营过程中存在资产处置或意外损失。
现金流压力显现，应收账款风险攀升
经营活动现金流净额 1.78 亿元，同比下降 21.95%；应收账款 5.09 亿元，占营收 57.22%，周转率 1.75 次（同比下降 20.71%），回款周期拉长可能引发坏账风险。不过，公司资产负债率仅 14.64%，流动比率 4.88，财务结构仍较稳健。
研发投入逆势增长，技术储备扎实
2024 年研发投入 8336.51 万元，同比下降 9.17%，但占营收比例提升至 9.37%。公司累计获得 1000 余项专利及软件著作权，在智能计量表、物联网通信模块等领域具有技术优势，产品通过欧盟 CE 认证、美国 UL 认证等国际标准。
三、行业前景：需求疲软与技术升级并存
行业整体下行，竞争白热化
2024 年智能水表行业营收普遍下滑，宁波水表、三川智慧等头部企业净利润降幅超 60%，主因地方财政吃紧、新增市场萎缩及产品同质化导致价格战（主流智能小表均价下滑超 7%）。行业集中度低，新天科技处于第二梯队，面临科陆电子、威胜信息等企业的激烈竞争。
政策驱动与技术升级带来结构性机会
政策层面：国家 “双碳” 目标推动智慧水务、智慧燃气建设，老旧小区改造及农村饮水安全工程带来存量替换需求。技术层面：NB-IoT、LoRa 等通信技术普及推动智能表具升级，高端产品（如新型节能高可靠性单相远程费控智能电表）市场增速超 20%。应用场景拓展：智慧农业节水、地下管网监测等新兴领域需求增长，公司已推出智能灌溉系统、管网漏损监测解决方案。
核心优势与风险点
优势：技术壁垒高、客户粘性强、财务结构稳健，海外市场拓展空间大。风险：行业需求疲软、应收账款风险、研发投入转化效率、海外市场拓展不及预期。
投资策略建议
短期：行业需求未见明显回暖，叠加应收账款风险，股价可能继续承压。长期：若公司能在高端智能表、海外市场及新兴应用场景取得突破，有望受益于行业集中度提升和技术升级红利。建议关注 2025 年海外直营店建设进展、高端产品订单及政策落地情况。