关于大飞机的进展听超预期的，今天复盘了一下其实不少商业航天的股票涨的应该是大飞机的逻辑，反观纯商业航天，星载链$臻镭科技(SH688270)$ 其实是冲高回落的， 航天动力(SH600343)$ 纯火箭链是跌停的，反倒是材料端 锻件，发动机材料商业航天跟大飞机是通用的，而这些反而表现强势，所以我觉得还是有必要提一下今天的商业航天只是看着强。
事件：今日大飞机/两机板块集体掀涨停潮（航发动力、航发控制、航发科技、中航机载、北摩高科、万泽股份等），我们认为主因是我国民航/两机产业发展迎来诸多进展。产业进展具体包括：1、近期欧洲航空安全局（EASA）完成对C919的符合性试飞，正式给出“性能良好，安全可靠”的核心评价，标志国产大飞机正式走向全球市场。2、中国航发“太行7”燃气轮机创新发展示范项目、“太行15”燃气轮机创新发展示范项目、“太行110”重型燃气轮机创新发展示范项目成功完成国家能源局燃气轮机创新发展示范项目评估验收。随着波音信任滑坡，空客产能压力日益加剧，市场在无形中对“第三力量”提出了现实需求。目前商飞面临急迫的量产交付任务，C919累计订单超千架。我们判断，随着商飞持续优化供应链，交付有望大幅提速。海外市场蓄势待发。据上证报、澎湃新闻，C909成功拓展越南、老挝、柬埔寨等国际市场。近期，文莱民航局发布关于飞机、零件和设备合格审定要求的修订，称已采纳中国民航局适航规范，意味着文莱本国航司可运营中国生产的飞机，其中包括由中国商飞的C909、C919飞机。发动机为量产核心瓶颈，国产商发迎来突破。据观察者网，中国航发集团董事史坚忠表示，CJ-1000发动机正在试运行，表现好于最乐观的预期。国产大飞机产能瓶颈逐个击破，国产替代箭在弦上：1）国产商用发动机研制进展顺利，预计26年步入最后关键阶段，步入收获期。2）机载系统替代进展顺利，正向研发、PMA件成果累累。交付速率逐月提升，25年前低后高：25年中国商飞共交付41架C919/C909，25H1交付3架C919，25年12月单月交付4架。我们认为，C919产业链瓶颈正在逐个突破，26年有望成为C919交付速率进一步提升的关键一年。预计26年C919进展提速，建议关注以下关键催化：1）国产发动机关键进展；2）机载系统国产化关键突破和PMA件渗透率提升；3）建议关注3月份商飞供应商大会新的交付节奏预期。关注发动机、机载系统产业链关键标的，以及空间更大更持续的后市场：1、国产发动机：$航发科技(SH600391)$ 、航发动力、航亚科技、航宇科技等。2、机载系统：中航机载、江航装备等。3、机体结构和工装：中航西飞、中航重机、洪都航空、中航高科、中航沈飞、中航成飞、爱乐达、广联航空、航天环宇等。4、后市场： 润贝航科(SZ001316)$ 、$北摩高科(SZ002985)$ 、江航装备、海特高新、安达维尔、航新科技等。标的1、中航西飞：民机生产主力军，C919飞机的机体结构重要供应商，承担了C919飞机6个主要工作包。2、洪都航空：参股公司洪都商飞（参股25.5%）是C919前机身/中后机身两大机体结构部件的唯一供应商，约占机体结构份额的25%，我们测算单机价值量近4000万元，在C919项目上收入有望达到500亿元以上。25H1洪都商飞已实现营收7046万元，净利润223万元，扭亏为盈。3、北摩高科：军民机刹车盘核心供应商，积极参与商飞各种型号的国产化工作，并拓展民航PMA市场，是国内PMA许可证最多最全的企业，已与海航、祥鹏航空签订十年航材采购供货协议，打破国外垄断。4、航发科技：长江系列发动机国内重要制造基地，承担长江系列发动机部件、单元体研制等。5、三角防务：与上飞公司（商飞总装制造中心）等签订合作框架协议，负责大飞机配套零件加工、部段装配等。6、钢研高纳：高温合金核心供应商，已进入商发供应体系。