$芯碁微装(SH688630)$ 关于这个验收的节奏，这个我还要稍微更新一下。因为对于PCB设备来说，其实发货跟验收还是不是一个节奏的。因为一般来说从订单到交付大概是一个月1个季度的时间，但是从发货到验收也是一个季度时间，随着西班牙整个收入的确收，从发货到确收基本上是在半年的时间左右，半年前左右。那么二期的产能大概在九月份投产之后，整个目前的发货是从Q3Q2开始爆发。那估计公司业绩最快，从Q3开始要慢慢的开始出现这种大幅度的提升的，业绩的拐点应该是在Q3，这是属于第三个我要讲的这个事情。
发言人 12:53
最后我来讲讲最后这个公司也在跟几个PCB厂在讲未来的体量。可能目前看跟下游沟通来看，今年基本上这个体量是在两三百亿的规模。可能在明年总规模的400亿到500亿的这个投资规模，目前非常特别强。所以说对公司来说，当时占比30%，意味着明年这种小规模可能从今年97的规模扩到120到130亿左右。公司所做的产品的对应的市场规模。目前来看这个规模来看，对公司来说应该说还有至少在目前基础上还有40%到50%的空间。所以目前公司产能扩张，我估计在明年可能打满的可能性还是非常大的，这些人才的扩张我认为不算是一个肯定不是过剩的那是一个比较小范围的，或者是一个相对比较理性的一个产能扩大。
发言人 13:31
扩完之后，还是有进一步这个过程。目前已经有延迟发货的情况，所以我估计这个现场的扩完之后，是公司的总的发货量。可以理解为从过去的单月3 40台可能增加到150台以上。发货量扩了五倍，那价格也增加33% 50，这毛利率也提升十个点。所以公司总的弹性，业绩上可能是一个十倍以上的弹性过程。
发言人 13:51
这个其实对公司来说应该是一个比较大的增量。所以过去公司业绩基本上一年就是一个多亿，这一轮是很可能提升到10个亿以上的级别的，就是来自于发货量破了五倍，利润率还提升，同时这个单价也在上涨，这合在一起公司有可能做到10到15亿的利润规模的。所以目前公司市值，我看大概是在100一百四五十亿的这个规模，150亿这个市值水平，对于这种的业绩可能有十倍多的估值。所以说很多人问我是不是找了很多没有机会了。我说其实基于公司的发货跟这个状态来看，我认为目前才刚开始，应该还有很大这样一个提升空间和这样一个内容。这边我们还没有包括这个钻桶降薪的环节的这种提升，所以我认为目前来看，应该说公司弹性是足够大的，大家不需要太过于去担心这些核心的问题。
发言人 14:31
以前这个公司的毛利率受到B2B环节的产能利用率回落，包括竞争激烈的影响。毛利从最高点50%以上的毛利掉了30%，然后现在的毛利基本上在40到45左右，接近20%以上是目前这个情况。这个还不考虑公司费用率的盘口。
发言人 14:44
大家注意，在行业下行周期，一般来说像新起量的设备公司费用就是前置投入的。因为不投入的话，设备就没法进入进步了。那不进步之后，下半周期可能就落后了。
发言人 14:53
所以说在行业不好的时候，大家观察一下公司研发费用率从过去12%，2021年提升到10% 14左右，这一段时间稳定在10%以上的这个营销费用率，生活费用率从过去四个点提升到2023年的将近就6到7个点左右。你这个费用率其实是在比较高的这么一个水平的。那管理费用率是从过去的就要三个点，前到上面五个点左右。所以说其实公司的整个费用的总总的水平，从过去基本上是稳定，从2021年基本上就是在20%左右，那目前基本在20%出头。
发言人 15:20
学费用率不仅没降，还反而是微微提升的。但是在公司交付量翻倍翻几倍的过程中，这个费用率我理解应该是要大幅度碳保的。所以公司我觉得弹性既来自于收入毛利率的大幅提升，也来自于费用率的这种改善，那很可能费用率会降低，我觉得3到5个点是很有可能的。因为它所有规模可能扩一倍以上，两倍的水平，这个时候公司净利我理解很可能是创历史新高的，因为目前公司净利率水平应该是不高的。我们看去年这个水平，公司净利大概就在20点16个点左右，对吧？在历史上来看，其实是一个相对偏低的净利率，就是我刚说的一些因素，利率高点在23.55左右。到2019年，那目前公司水平我觉得很有可能要超过。
发言人 15:54
历史新高这样来计算，其实公司弹性是确实是比较大。就几个因素在一起，我认为公司这一轮的空间应该是比较清楚，能够看到10到15亿的业绩空间，对应这个22二三十倍的估值，很可能这一轮公司应该是个300到400亿的公司，觉得空间还是比较大，这就是关于我们对信息熵的投资观点的这么一个梳理的内容。后续继续跟踪公司这些新的订单，包括排产的情况，因为公司的订单排产是比较容易去跟踪的，这个可以直接反映一下有的客户的投资的扩产的速度跟情况，此外也要跟踪PTV厂自己的资本开支，包括新项目的这种进度跟情况。那公司的份额端，我认为目前来看应该是比较清楚了，暂时不用太担心，而且还要进一步超预期跟提升的空间。